民生证券： 给予东方财富买入评级
2022-04-15民生证券股份有限公司陆伟、丁对东方财富进行调研，并发布研究报告《深度报告:《东方太阳》照常升起，财富管理大势》。本报告给予东方财富买入评级，目前股价26.67元。
东方货币终端公司
资本市场长期发展的最佳受益者，稀缺券商+互联网平台公司
财经从建立生态入手，基金代销+券商交易实现流量变现。东方财富成立于2005年。通过东方财富网、田甜基金网、股吧，建立了PC时代专业的投资理财生态和流量基地。然后公司拿到了基金销售和证券牌照，实现了生态流量的完美变现。
资本市场长期发展的受益者，券商与互联网的结合优势突出。目前我国居民金融资产占比只有20%，股票和基金相关投资占比不到10%。居民资产配置的资本市场广空，导致活动中枢上移，投资机构化趋势。作为公司领先的券商+互联网平台，拥有近6500万PC用户，1700万+移动用户，500万+日资金用户。基金销售、证券交易和金融整合业务将受益于大资产管理时代的到来。
基金代销:综合比较，田甜基金凭借生态流量和专业性成长为第三方巨头。
2014年第四季度，田甜基金+混合型公募基金的存量达到5371亿元，超过工商银行排名第三。目前第三方基金代销行业呈现双巨头格局。蚂蚁基金和田甜基金的股票+混合型基金分别为7278亿和5371亿，在所有渠道中排名第二和第三，已经和大型银行同台竞技。基金代销渠道综合比较:1)与银行、券商相比，田甜基金在生态流量、APP建设、基金投资专业性等方面具有显著的领先优势；2)与蚂蚁相比，天天流量基础上有劣势，但专业、证券牌照、监管压力占优。因此，田甜基金凭借其独特、专业的竞争优势，有望继续享受互联网理财蓝海市场的红利。更关键的是，基金销售收入的75%来自于资金量，因此作为强势渠道，天天可以凭借流量优势获得持续增长的收益，抵御资本市场的周期性波动，实现长期稳定增长。
业务:互联网渠道加持，双击交易量中枢上移，市场份额提升。
互联网玩法和强生态冲击了券商市场。16-20年，东方财富经纪业务CAGR为51%，而行业整体复合增长率仅为2.5%。预计公司代理交易市场份额从1.2%提升至3.7%(第一市场份额为7.7%)，公司凭借低费率和在互联网生态中的流量优势继续抢占经纪市场。加大资本市场融资力度，扩大两融业务规模。2021年，公司融资规模434亿，同比增长44%。但与公司代理股票交易量和两融业务规模相比，与头部券商相比仍有一倍以上的空数量。
投资建议:预计公司22-24年净利润分别为102.3、126.9、154.0亿元，当前市值分别是22/23/24年的29、23、19倍。考虑到东方财富“互联网加券商牌照”的稀缺性、行业领先地位以及当前估值与其历史估值的对比，我们认为当前公司被显著低估。首次报道，给予“推荐”评级
风险:资本市场成交量不及预期；市场发行和基金销售不及预期；公司的证券业务无法拓展。
根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，光大证券王亦丰研究团队对该股进行了深入研究，近三年平均预测准确率高达82.92%。其2022年预测净利润为100.68亿元，按现价折算预测PE为29.41。
最新盈利预测详情如下:
该股最近90天被34家机构评级，买入评级27家，增持评级7家；机构过去90天的平均目标价为37.88。证券星级估值分析工具显示，东方财富(300059)良好公司评级4星，良好价格评级2.5星，综合估值评级3.5星。
【证券之星数据】
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
