6月社会融资规模增量 51700亿人民币，前值 27921亿人民币。新增人民币贷款 28100亿人民币，前值 18836亿人民币。M2货币供应同比 11.4％，前值11.1％。
解读：近期猪价上涨、逆回购缩量等引发市场对货币政策转向担忧，A股出现短期调整。
我们认为，上述是噪音和误判，当前市场的主要逻辑是经济启动新一轮复苏，但复苏基础不牢，稳增长仍是当前头等大事，货币政策仍处于宽松区间，物价整体温和。因此，当前宏观经济和货币政策环境对资本市场继续处于友好区间。
继6月PMI指数大幅回升之后，6月社融信贷数据大幅超预期回升，展现了中国经济强劲的恢复力，满血归来。
针对近期市场的争议和噪音，我们维持此前的观点：战略性看多中国经济，经济基本面好货币政策导向均对资本市场继续友好。
每临大事有静气，在市场的关键时刻，我们认为只有理性和逻辑才能穿越噪音直达本质。
从经济周期的角度，我们处于经济复苏的早期阶段，不必对通胀和货币政策转向过早过度担心。
从公共政策的角度，信心比黄金重要，下一步提振企业信心实现宽信用和投资乘数效应至关重要。
12022年6月金融数据呈现以下特点：
1）社融总量大增。6月存量社融增速10.8％，较上月回升0.3个百分点，新增社会融资规模5.17万亿元，较上年同期大幅增加1.47万亿元，创历年同期新高。供求两端共同发力，银行抓住上半年窗口期加大放贷力度，产业链恢复、618消费季、房地产回暖等提振实体经济融资需求。
2）信贷需求恢复。金融机构口径信贷余额同比增速为11.2％，较前值高0.2个百分点，延续恢复态势，企业端优于居民端。结构上，企业贷款短贷多增、票据少增，中长期贷款显著回暖，反映出实体经济融资需求的回暖；居民贷款短贷多增，中长贷仍然偏弱。
3）M1、M2均回升。M2增速11.4％，M1增速5.8％，分别较上月上升了0.3和1.2个百分点。M2与M1剪刀差2月以来首度缩窄，实体经济活跃度转暖。
4）近期央行持续缩量逆回购引发市场对于货币政策转向担忧。7月4日至7月8日，央行净连续缩量逆回购，净回笼3850亿资金，引发市场担忧。我们认为，央行缩量逆回购更多考虑短期因素，一是回收跨季流动性，二是控制债市杠杆，避免酝酿资金空转风险。
但短期操作不改货币政策宽松总基调。从基本面看，稳增长、宽信用仍是主要目标，物价尚在可控范围。从价上看，央行缩量行为也并未导致DR007大幅回升。因此我们认为缩量逆回购影响有限，不宜认为是政策转向的信号。
5）展望未来，中国经济开启复苏周期，货币政策延续宽货币、宽信用。6月29日国务院常务会议部署政策性、开发性金融工具3000亿，用于补充重大项目资本金，投向新老基建和重大科技创新等领域。6月28日央行行长易纲接受采访时表示“货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏”，央行货币政策委员会2022年第二季度例会提到“加大稳健货币政策实施力度”“为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘”。我们认为下半年中国经济开启复苏周期，货币政策主要目标是稳增长、稳就业，将保持总量宽松、结构性工具发力。
26月存量社融增速10.8％，较上月回升0.3个百分点，新增社融大幅回升
6月存量社融规模334.27万亿元，同比增长10.8％，较上月继续回升0.3个百分点。新增社会融资规模5.17万亿元，较上年同期大幅增加1.47万亿元，创历年同期新高。
从供给端看， 33条稳经济政策加速落实，8000亿政策性银行信贷额度和3000亿金融债箭在弦上。从需求端看，一是短期扰动因素边际修复，保供稳产效果显现，企业恢复正常生产，二是恢复省际流动叠加618消费节，刺激居民消费需求，三是LPR降息、因城施策发力，带动房地产销售边际回暖。综合来看，实体经济贷款需求企稳回升。
从社融结构来看，信贷、表外融资、政府债券继续发力，社融结构加速修复。
