“认养一头牛”是智商税吗？宣称奶牛每天伙食费80块，听音乐做SPA
外采生牛乳+外协加工，认养一头牛部分产品岂不是等同于贴牌？这样的生产模式，与公司的品牌营销口径相冲突，到底算不算虚假宣传？
盈利能力下降
强大的营销助力之下，认养一头牛的核心业务纯牛奶，销量从2019年的2.32万吨，增长至2021年的11.37万吨。
同期，公司产品单价迅速提升，纯牛奶200ml装的出厂价从2019年的31.67元/提增长至34.89元/提，纯牛奶250ml装每提出厂价从34.66元增长至36.12元。
于是，近年认养一头牛收入暴增，成为乳业江湖中崛起速度最快的玩家之一。2019年-2021年，公司营业收入分别为8.65亿元、16.50亿元、25.66亿元。
但是，其盈利能力却出现了明显的下滑。报告期内，公司归母净利润分别为1.08亿元、1.45亿元、1.40亿元，净利率分别为12.46%、8.80%、5.47%。
特别是2021年，认养一头牛营业收入同比增长了55.55%，但归母净利润却同比下降了3.33%。2019年-2020年，公司净利率远高于同行业公司的平均值，去年却低于行业整体水平。
主要原因为，公司毛利率持续下降，且费用率居高不下。
2019年-2021年，认养一头牛毛利率分别为40.95%、30.79%、28.86%，大幅下降，不过整体仍远高于同行业公司。
报告期内，公司四项费用占营业收入的比例分别为26.88%、23.46%、25.17%。其中，销售费用近3年的开支分别为1.94亿元、3.03亿元、4.83亿元，占营业收入收入的比例分别为22.46%、18.35%和18.82%，处于行业较高水平。
认养一头牛创始人徐晓波曾对外表示，公司的内容传播“没花一分钱广告费”，实际披露并非如此。
2019年-2021年，公司营销推广费分别为7113.01万元、2.62亿元、4.14亿元，分别占营业收入的8.22%、15.88%、16.13%，投广告做营销的力度越来越大，且远超乳业同行。
认养一头牛此番上交所主板IPO，计划募资18.51亿元，其中的5.20亿元，仍然计划投放到品牌建设营销推广上。
