知名学者刘煜辉最新分享：新一轮提振政策或已在路上，力度有望超预期
重要会议的报告也浓墨重彩地讲到了这个方向。如果从基建角度看，一定是超前打造中国式现代化所需要的新型能源结构。就跟2008年时一样，当时为了服务工业化、城镇化周期，我们超前打造了中国的高铁、高速网络等。回到当下中国式现代化，高质量增长的时代要求，中国需要自动可控、安全高效的绿色能源体系。未来，这无疑是投资的一大重心。
重要会议报告里提到的另一个重头戏是国家安全，在百年未有之大变局的时代背景下，安全已经成为关乎全局的战略制高点，就安全问题提出的宏大命题，围绕安全产业的演进和建设，这也肯定会是重头戏。当然，安全的范围非常广，比如能源、农业、科学、信息、国防等领域的安全。
此外，农业和农村关系到中国整个社会结构的改造，能够扩展中国经济的纵深，因此，完成新农村建设，完成粮食安全、农业安全的命题，也是重要会议指引的重要方向，这些方向都将成为资本市场投资逻辑的重中之重。
《红周刊》：未来中国的宏观政策会呈现出怎样的特征？
刘煜辉：个人看来，这些政策是非常精巧的，是过去数十年我国宏观政策及宏观管理水平日臻成熟的表现，这样的方式将成为一个主体。目前，重要会议刚刚结束，我觉得全面看到相关政策需要等待的时间不会太久，12月召开的中央经济工作会议，将会是经济政策第一次全面亮相的窗口期。
中国的宏观政策将会呈现出低利率、宽信用、宽财政（中央）的特征，而这也将成为一个常态。其中宽财政将是中央财政加杠杆的方式，毕竟中国房地产周期的高峰已经过去，现在进入了衰退周期，地方财政呈现萎缩的状态。
当然，现在的形势也比较急迫，今年是全球不确定性爆炸的年份，像疫情冲击、俄乌战争、中美博弈等各方面因素叠加，导致形势复杂无比，我们期待大会后给我们一些憧憬，也希望看到一系列变化尽快呈现出来。
传统经济、互联网等估值回归是必然
情绪反应不改变公司基本面的事实
《红周刊》：最近，美股中概股和港股市场均经历了较大幅度的波动，尤其是外资对中国经济表现出较大的担忧。对此，您怎么看？
刘煜辉：近期市场的波动，是因为把市场以外的因素过度放大了。当然，在当前大环境下，下跌是必然的，只不过下跌的节奏是快跌还是慢跌，这可能有一定的情绪因素的干扰。
但投资人应该更深入的来看问题。拿港股市场来说，之所以下跌这么深，背后原因还在于港股市场本身的资产主体结构，其资产主体主要有两方面，一是H股，也就是注册地在内地、上市地在香港的中资企业股票，主要代表的是传统周期的资产。另一个则是近些年中概股回归以后，大量在香港落脚的互联网产业主体。这两部分的公司目前在中国式现代化进程中，某种程度上都属于被抑制的方向。前者是工业化、城镇化的遗存，其本身已经进入衰落，这是行业规律，后者互联网资本，无论是经济层面还是宏大的政策层面，都已经过了其最繁荣的阶段，抑制资本的无序扩张，主要是这个方向的治理。这就决定了这类公司未来利润增长率逐级下降的通道是确定的。
事实上，最近包括茅台在内的白酒都跌得很厉害，这反映的是在目前的政经环境下，预期未来5年—10年的增长率是明显下降趋势。一旦这个趋势得到确立，那就意味着当前的股价无法再支撑其30倍、40倍的市盈率。简单来说，茅台如果要适应现在的政经条件，或将向20倍左右的PE水平回归。
另外，互联网也是如此，其股价本身还是由公司的基本面决定的，而市场情绪因素不过是扳机，正好在这个时点扣动了扳机，然后情绪释放过程中，一下子就在短期内喷涌而出，呈现加速喷发的态势。
《红周刊》：那么，对于参与中国资本市场的投资人，您有什么建议呢？
刘煜辉：在中国百年未有之大变局的宏大时代变迁背景下，我们应该保持积极的心态，积极去参与，通过资本市场去分享中国式现代化进程的红利。我觉得对于每个个体来讲，都是一次人生的重要机会。比如，2020年中国资本市场建立30年，如果站在30年前，进入中国的资本市场，能够分享中国工业化城镇化的红利。那么，今天我们站在新时代的起点，要分享未来40年中国式现代化的红利，一定是通过中国的资本市场来充分分享。
