近日，郑州安图生物工程股份有限公司董事长苗拥军在接受采访时曾表示，未来五年安图生物将继续加大研发的投入力度，“十四五”（2021-2025年）期间，公司的研发投入预计将达40亿—50亿元。
如果5年内安图生物的研发投入达到40亿—50亿元，也就意味着平均每年投入要近8亿元。
2018-2019年安图生物的研发费用分别为2.13亿元、3.12亿元，上述条件若实现，意味着安图生物未来的每年研发投入要翻上一倍多！
那么，作为国内化学发光三巨头之一的安图生物，它的未来是否是星辰大海？
一、化学发光的逻辑未发生根本性改变
近来国产发光三巨头的表现精确的阐述了什么叫“冰火两重天”，以迈瑞为代表的“大象”一路向北，而新产业和安图生物丝毫没有受到行情拉动，纷纷趴在地上。
有人肯定会说迈瑞的业务更广，不是纯粹的发光厂商。但是其管理层也不得不承认，迈瑞的化学发光业务，预计未来五年内都是高增长，同时也是公司增长最大驱动力。那么，迈瑞化学发光业务模块应当占据其6000亿市值较大的额一部分，同行业走势差异如此之大，诚有迈瑞抗风险能力强、新业务增长点多的合理性，也有新产业、安图生物估值被压制的短期不合理性。
对于化学发光行业来说，疫情影响是否会持续只是短期影响因素，未来人类大概率会对新冠病毒产生免疫屏障，所以疫情恢复与否并不是压制行业因素，从海外业务布局广阔的新产业也被压制的情况来看，疫情反复只构成短期不确定性，不对长期逻辑构成威胁。
那么影响因素可能只剩下IVD的集采预期了，近期有消息指出已经有城市落地发光的集采了，这里的城市指的是南京，但这次集采企业降价实际并没有达到预期。
我们的观点是，化学发光有效的集采在长远的未来可能存在，但是短期内难以实现，以下引用一位业内专家的观点：
主要是“带量”和检验的“属性”决定的，因此难以进行有效的集采。体外诊断试剂也属于耗材，但此耗材非彼耗材（冠脉支架等），体外诊断试剂有其特殊性。
1、药品与冠脉支架都是直接向病人收取费用的产品，也就是说你采购的价格高向病人收的费用也高，医保支付的费用也高。但检验不是，检验是按项目收费，检验项目的价格是由各省及直辖市政府统一定价的。
2、诊断试剂的使用要与设备配套，比如贝克曼的诊断试剂需要配套贝克曼的系统使用，你采购罗氏的试剂用在贝克曼的系统上显然是不合适的。通俗来讲，就是我这个“锅”仅能在微波炉上使用，你非要在煤气灶上那肯定是不行的。所以，体外诊断试剂如果集采的话，就需要把全部医疗机构的“锅”和“灶”一起换掉，统一换成一家或二家一样的“锅”和“灶”才能带量，这样一来虽为集采创造了条件，但集采的成本就会非常高昂，这样就违背节省医保费用的目的和初衷，肯定是不现实的。
所以，无论是疫情还是集采影响，短期内化学发光的投资逻辑没有“破功”，而化学发光作为IVD行业的两大重要趋势细分之一，仍然是具备极强的投资吸引力的。
二、安图生物的业务看点梳理：发光、流水线装机
1、发光：综合券商调研数据推算，2017-2020年公司存量化学发光设备分别为，2600 台、3400 台、4400 台和5500台，预计2021年公司装机存量将达到6800台。而目前国内化学发光存量装机超过4万台，其中国产大约2万多台，进口大约2万多台。从单产的角度来看，推算20-21年发光仪单产为33、34 万元。
