2、生化：源自日本厂商的高端生化仪在国内是稀缺资源，无论是巨头罗氏、雅培又或者是贝克曼都选择与日系生化厂商进行合作。安图通过收购盛世君晖和百奥泰康获得高端生化（东芝生化仪中国区10 年总代理权，到2026年）仪和试剂资源，目前看来收购部分皆完成业绩承诺且成长弹性不俗。
综合预测2021年生化业务有2-3亿元的收入，基数不大且总体占比较小，收购生化业务核心价值实际上是着眼于打造高端流水线的竞争力。
3、流水线：流水线是目前所有发光厂家的兵家必争之地。截至目前，整个行业流水线基本由外资占领，罗氏、贝克曼各占约 30%的市场，而雅培和西门子各占15%左右，国产占有率在2%以下。国内券商预估，中国流水线市场规模在6000-10000条。
安图生物是推出中国首条全自动磁悬浮流水线（A1）的厂家，2019年8月，针对县级医院和三级医院急诊科需求，又推出小流水线B-1系列。无论是推出时间，还是性能方面，安图生物在国产厂商中具备明显竞争优势。
有数据推算预测，2020年安图的A1、B1流水线存量分别在70条和50条，2021年继续保持高速增长。
4、微生物检测：微生物检测也是一个充满潜力的细分行业，按照技术手段可分为四个平台，生化免疫、质谱、分子诊断（一代）、分子诊断（二、三代），可以从下图看到，质谱技术的优势显而易见。
安图生物在质谱上布局较早，积累了一定的技术和经验，2018年4月获批了了新型的基于飞行时间质谱技术的微生物鉴定产品，是国产第三家。
近年公司微生物诊断试剂收入持续稳健增长，从2013年的0.73亿元增长至2019年的2.16亿元，复合增速为20%，未来有望保持高增速。
总体来说，带动业绩规模的提升重点还要看发光仪和流水线的投放，如果投放符合预期，业绩兑现有保障。
三、总结和估值展望
— 根据最新调研，管理层也透露了2021年业务发展目标：
1、 收入端：化学发光同比增长60%以上，生化同比增长100%以上，微生物同比增速20%-30%，呼吸道同比增速约30%。
2、 利润端：如果疫情影响不扩大，预计能做到40%-50%的补偿性增长。
— 根据东财Choice一致性综合业绩预测，预计2020-2021分别实现营收30.79亿、42.58亿，对应净利润8.5亿、12.36亿。
结合上述两组数据，和做出疫情影响不会扩大的假设，预计安图生物2021年有望实现42亿左右营收和12.3亿净利润。截至1月25日收盘，公司股价报收144.14元，对应650亿市值，对应2021年利润动态市盈率52.84倍。
在当下医疗核心资产都涨上天的情况下，安图唯一让市场担忧的，是2021年能否如约兑现补偿性的增速。可以说，疫情和集采情绪的乌云压抑住了公司短期市值提升的动能。
我们相信，迷雾终将散去，如果有40-50倍的机会，即便今年不赚钱也无妨。
