从科创板近两年的运行情况来推测北交所将来业绩贡献，2020年和2021年年初至今，科创板股票交易额占沪深股票交易总额的3.2%、4.0%，两融余额交易规模占比3.2%、4.5%，IPO融资额分别达到2226亿元和1349亿元，市占率32%、47%，对标科创板，预计北交所将为券商带来经纪、两融和IPO收入合计达到188亿元，占今年行业整体年化收入超4%。考虑到叠加北交所的交易活跃度将更高，券商私募股权退出加快等利好，预计2022年能为证券业带来接近5%的业绩增量。
- 基本面看，2021前三季度40家上市券商净利润同比 23%
净利润略低于预期，但在2020年三季度高基数下，仍能实现超过20%的正增长，依然体现了较强的景气度，预计上市券商整体2021年净利润同比增加35%，ROE有望达9.9%。
2021前三季度券商业绩持续增长
预计上市券商2021年净利润同比增加34.8%
头部券商业绩增速和ROE均高于行业平均。2021前三季度，中信证券净利润176亿元稳居行业龙头，头部券商净利润同比增加27%，整体业绩增速超过行业平均，年化ROE高达11.1%，高于上市券商10.1%的ROE。中小券商中，中原证券和太平洋证券净利润同比增加473%/增加243%，增速较快，中信建投、兴业证券ROE分别为13.4%/12.1%，位于行业前列。
头部券商杠杆率高于行业平均水平，资产扩表能力更加突出。从扣除客户保证金后的权益乘数指标看，2021Q3末头部券商平均杠杆率4.38倍，高于上市券商平均，头部券商中，华泰证券、招商证券、国泰君安杠杆率分别为4.77/4.66/4.62倍；中小券商中，申万宏源、中信建投、浙商证券杠杆率居前。从杠杆率提升幅度看，头部券商2021Q3末较去年末杠杆率增幅与上市券商整体持平，招商证券杠杆率增幅较大。
- 基金持仓方面，券商板块连续两季度升温，财富题材等多券商获得加仓
尽管受到增持，券商板块公募重仓持股占比较流通市值占比仍低配274BP，低配程度收窄了57BP，东方财富仍是板块唯一超配个股。
三季度成交高度活跃的市场环境和券商景气度与估值的错配下，券商板块重仓持股占比环比大幅增加，除东方财富和中信证券是连续两季度被加仓外，三季度广发证券、东方证券、华泰证券等财富管理题材个股也显著得到公募基金增持，此外还有兴业证券等十余只个股较上季末得到小幅加仓，以致券商板块持仓集中度(CR5)小幅下降至95.5%。
截至三季度，东方财富重仓比例1.19%仍为券商中最高，和中信证券(0.10%)、广发证券(0.09%)、华泰证券(0.08%)、东方证券(0.06%)位列证券板块前五，其中广发证券和东方证券均为2020年以来首次进入前五。
从三季度初以来财富管理转型趋势更加明确，券商基金投顾试点资格大规模发放推进了财富管理转型的进程，半年报中代销金融产品业务收入翻倍、部分券商的基金子公司利润贡献提升使财富业务成长性有所兑现，使得财富特色标的热度提升，从券商板块公募重仓股的排名变化与加仓情况中有所体现。
