我们的分析将分为四个步骤:
一，同仁堂在行业的现状，竞争格局及企业护城河
近年来，国家对中医药行业的和支持不断增强。2019年内，从全球首个中国中医药循证医学中心成立，国家中医药管理局与国家卫健委联合印发《关于在医疗联合体建设中切实加强中医药工作的通知》，到国家中医药大会召开，《关于促进中医药传承创新发展的意见》落地，在联合科研、促进中医药优质资源下沉基层、传承发展等多个维度和领域，对凝聚民族智慧的中医药给予肯定和认可。
鉴于目前遵循中医药发展规律的治理体系尚需健全，中医药人才缺口有待补足，中药材质量良莠不齐等因素制约行业健康发展。如何打造中西医相互补充协调发展的中国特色卫生健康发展模式、提升中医药服务能力、推动传承创新高质量发展，或将需要举行业之力，树立文化自信心，推动良性稳定发展。
遵循中医药发展规律，守正创新成为传承中医药文化的正确方向。 中成药乃以中药材料作为主要成分,并根据《中国药典》及《部颁标准》的记载的标准、质量和配方制造。产品可为各种形式,如药丸、胶囊、药片、散剂、口服液及药水。
我国中成药市场近几年经历迅速增长，规模由2014年的约5789亿元增至2019年的约8111亿元,复合年增长率约7.0%中成药总市场规模预期将由2020年约8532亿元进一步增至2023年约9774亿元。
从需求端来看，在人口老龄化加速和消费升级的社会背景下，慢病人群及亚健康人群快速增长产生了对于高品质中医药的巨大需求。据《中国心血管健康与疾病报告2020》统计，2018年，心血管病死亡占我国城乡居民总死亡原因的首位，从流行趋势来看，中国心血管病患病率处于持续上升阶段，推算心血管病2020年患者人数约3.30亿，其中脑卒中1300万，冠心病1139万，下肢动脉疾病4530万，高血压2.45亿。随着不健康饮食、运动不足、吸烟等不良生活方式的流行，我国心血管病发病率和死亡率或将进一步提高。
同仁堂作为传统中成药生产与销售的老字号,品牌历史悠久,品种储备丰富,常年生产的中成药品规超过400个,可覆盖心脑血管、补益、清热、妇科等多个领域。公司子公司同仁堂科技主要负责生产及销售中药产品,主营中成药、健康食品、化妆品、六味系列和阿胶系列产品等。同仁堂国药负责海外的中药产品销售业务,主营心脑血管系列、女性健康系列和破壁灵芝孢子粉胶囊等,北京同仁堂商业投资负责经营国内产品销售业务及投资管理等。
公司大部分中成药产品为处方药,多数被纳入国家基药目录和国家医保目录。此外,公司积极拓展日化和健康膳食领域,拥有以国公酒为代表的药酒系列和同仁御酒食品酒系列,可有效吸引年轻消费群体,打造新的业绩增长点。
行业竞争格局
公司过去几年受到整顿以及疫情影响，整体表现平平。市值在14-16年期间一直处于中药消费品前列，仅低于云南白药，但是自17-18年逐渐被片仔癀超越，且自18年底之后近两年公司市值处于平稳下降趋势。
公司归母净利润与片仔癀相比，15-17年公司的利润体量明显高于片仔癀，近几年的经营能力明显略逊一筹，但自18年起，片仔癀营销发力，加之公司遭遇一些负面事件影响，公司利润体量被片仔癀超过。
