三、“商业 住宅”双轮驱动凸显行业下半场竞争优势
近期，多个城市二轮集中供地迎来调整，从土拍实施情况及政策导向来看，“竞品质”或将成为未来土拍新标配。在此趋势下，对具有领先品牌优势，强产品力以及产业和商业资源导入能力的房企将带来实质性利好。
当前伴随整个国家经济结构转型，地方政府产业升级心切，在土地出让过程中，房企倘若能给地方政府带来高社会效益的产业项目也将更易得到政府的青睐。这同时也意味着，房企想要拿到优质低成本地块，更需要从政府青睐的产业发展、城市经济效益和社会效益层面去考虑，通过为城市带去优质的经营业态，与地产开发主业联动，构建商业生态循环，最终实现企业和政府的双赢，企业经济效益和项目社会效益的共赢。宝龙地产的业务模式无疑在这一方面具有显着优势。
宝龙将其自身定位为一家商业地产开发运营商，专注于开发及经营综合性商业地产项目。早在2020年宝龙地产还曾提出要实现“双百双千”目标，即自持购物中心超百座，核心利润超百亿、权益销售额超千亿、上市公司总市值超千亿。在“商业 住宅”联动的模式下，旗下宝龙商业打造城市综合体，扩大品牌影响力，为宝龙能够低价拿地带来了契机。
从数据来看，宝龙地产近三年以“商业 住宅”合作形式获取的土地占比一直在85%上下浮动。此外，在低价成本优势的基础上，公司通过住宅销售反哺商业板块商业运营的发展，同时通过商业板块的高质量运营带来高人气和人口流入，拉动周边地块价值上升，提升地产及商业价值。
（数据来源：公司公告）
四、优质土储蓄力高成长，企业价值进入加速释放期
多年以来，宝龙地产持续按照“以上海为中心，深耕长三角”的战略模式来发展，公司掌握大量高质量低成本的土地资源。随着公司“新五年战略规划”及“双百双千”的企业战略目标的相继落地，今年上半年，在“1 1 N”投资布局战略指导下，宝龙地产继续坚定不移地锚定长三角及大湾区，布局新增地块19幅，新增土地储备384万平方米，新增货值约510亿元，平均土地成本4927元/平方米，其中84.9%位于长三角及大湾区。截至2021年中期期末末，公司拥有土储建筑面积约为3780万平方米，其中长三角地区占比接近70%。
长三角城市群是中国经济发达的地区，也是人口为密集的地区之一，按照《长江三角洲城市群发展规划》，2030 年长三角城市群将被打造成具有全球影响力的世界级城市群。与此，同时长三角核心省份，浙江也正迎来共同富裕区试点，在一系列政策利好等带动下，庞大的人流、资金流也将带给当地房地产市场支撑，宝龙长期的深耕布局也将迎来的价值的加速释放。
此外在宝龙地产另一个核心布局区域粤港澳大湾区，其取得的进展也相当迅速，上半年宝龙地产在大湾区新进中山、佛山两座城市，并与广州市政府签订了500亿元战略投资协议，将其作为重要的目标市场和重点投资区域。随着公司在粤港澳大湾区逐步打开局面，资源优势叠加结构红利还将助力公司经营迈向更高的台阶。
随着公司半年报成绩单的结果公布，公司的经营表现亦得到了一众机构的看好，国泰君安国际发布研究报告维持公司推荐评级，其指出，公司勾地造就土储成本优势，为宝龙地产盈利能力与业绩增长提供支撑。西南证券报告中则预计公司2021-2023 年归母净利分别69.6/83.5/98.3 亿元，复合增速为19%。考虑到公司业绩保持高质量增长、商业运营提质增速，是国内商业地产优质标的，维持“买入”评级。公司能获得多家研究机构发表报告看好，再一次反映其投资价值受到认可。
值得一提的是，此前7月30日宝龙地产曾公布回购协议，将于公开市场回购不多于4.14亿股股份，而在业绩公布次日，宝龙地产发布公告耗资640.79万港元回购100万股。可见，公司也已经在积极用实际行动向市场释放对其业务长远前景看好的信心。
从估值层面而言，截至2021年8月20日收盘，公司动态市盈率仅为3.66倍，市净率为0.57倍，显着低于历史及行业同梯队房企。同时从股息率方面来看，公司当前动态股息率达到6.96%，估值洼地下的高股息表现，这也意味着较高的投资安全边际。
综合来看，宝龙地产拥有出色的业绩表现，盈利能力强劲的同时财务不断得到夯实，在政策压力、行业转型的弯道上，公司依然可以保持稳定的增长，在行业中实属不易。随着整个行业向稳健高质量发展转向，长期坚持高质量发展理念的宝龙地产，作为一个行业领先的城市空间运营商，凭借其不断夯实深耕长三角、拓展大湾区投资战略以及“商业 住宅”双轮驱动的经营模式，未来在长期发展中还将有望持续带给市场惊喜。
