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文 | 财经小锄头
在体育鞋服行业，耐克、阿迪达斯等欧美品牌长期盘踞行业龙头位置，无论是业绩还是品牌影响力都曾让国产品牌望尘莫及。
不过前段时间，安踏体育（02020.HK）公布了2020年的财报，在该年实现净利润51.62亿元，首次超过阿迪达斯4.29亿欧元的利润（折合人民币33.14亿元）。
安踏的业绩让消费者看到国产品牌实现超越的可能，但是我们要先清楚是什么带来了安踏的增长，而这种增长能在未来支撑安踏真正地超越阿迪、耐克吗？
回答这个问题，我们需要分析一下三家整体的财务表现。
一、营收规模仍有差距，FILA撑起安踏业绩
首先从营收规模上来看，安踏2020年的营收规模为355亿元人民币，阿迪达斯为198.4亿欧元（折合人民币约1540亿元），耐克为374.03亿美元（折合人民币约2450亿元），虽然安踏在主流品牌中稳坐第三，但是其和前两名的规模差距还是很明显的。
其次看销售的盈利能力，也许我们会认为产品价位较高的耐克和阿迪达斯拥有更高的毛利率，但是看一眼近两年的数据，我们会发现从毛利润率、营运利润率乃至销售净利润率方面，安踏体育都是显著高于耐克和阿迪达斯的。
这与三者的运营策略相关，安踏采取经销和直营结合，甚至开始尝试全直营模式，而耐克、阿迪在国内的门店大部分由滔博国际代理而非直营，这就导致相当一部分毛利润进入了中间环节。另外在不同的市场上运营成本会有差异，全球运营的耐克、阿迪必然会面对运营成本的相对上升。
（数据来源：雪球）
总结下来，安踏体育在营收规模上还远赶不上耐克、阿迪，但是利润率却显著高于这两家，所以在2020年疫情的影响下，安踏的利润超过了阿迪达斯。
虽然在营收方面安踏要超越阿迪达斯还有一定的距离，毕竟耐克、阿迪的营收来自全球市场，但是近年来安踏在国内市场的快速增长却是有目共睹。
安踏的利润从2017年开始出现高增长，2017年到2019年间的经营利润增长也是从来没下过30%。2019年安踏经营利润增长率高达48.76%，达到85.91亿的新高点，而在这一年的年报中，安踏公布了营收的品牌结构。
2019年安踏的营收构成中，安踏和FILA（斐乐）两个品牌占比分别为51.4%和43.5%，是营收贡献的主力军，其中FILA的增长尤为突出：营收增长73.9%，毛利润增长75.4%，经营利润增长87.1%。FILA品牌的崛起成了安踏体育增长的主要动力。
再看2020年的营收结构，FILA的营收贡献率为49.1%，已经完全超过了主品牌安踏的44.3%。经营利润方面，FILA贡献的44.94亿元已经和安踏的44.49亿元旗鼓相当了。
（来源：安踏体育2020年财报）
可以说2020年安踏体育净利润超越阿迪达斯，这其中FILA贡献了一半的功劳。
二、FILA如何撑起了安踏的业绩
安踏在2009年从百丽集团手中收购了FILA中国业务，并开始积极扩张品牌，从业绩表现来看安踏对FILA的收购是一笔划算的生意。
首先，FILA在中国的成功运营离不开整个运动服装从2015年左右刮起的90年代复古风潮。FILA中国被安踏收购的前期表现并没有现在这么亮眼，但是复古风的兴起使得FILA这个意大利百年品牌在全球范围重获生机。
