在2020年黄金上涨了21%，创下了纪录高点后，2021年黄金的涨幅显得很小。
黄金在今年已经过去的大部分时间里都遭遇了阻力，2020的涨幅逐渐吞没。本应有利于黄金的因素对黄金的影响没有预期的那么大，黄金从1月份的每盎司1898美元跌至12月份的1775美元区间。
今年开局以来，金价在3月份跌至1700美元的年内低点，5月份升至1903美元的年内高点。今年余下时间，黄金价格在1720美元至1810美元之间波动。
虽然2020年出现了重大的黑天鹅事件，但复苏努力、通胀上升和不确定性本应在2021年提振黄金，但其支撑作用不如年初许多人猜测得那么大。
2022年黄金前景：结构性通胀将带来利好
黄金的功能之一是在美元贬值的情况下对冲通货膨胀。然而，尽管通货膨胀猖獗，但2021年黄金尚未出现显著上涨。
这种差异引发了人们对滞胀期即将到来的担忧。这可能会对经济和金融市场都造成损害。
黄金并没有从2021年创纪录的低实际利率和高通胀中获益。这与对通胀、增长和股市的乐观预期有关。
全球经济增长放缓表明滞胀状况正在加剧它将经济减速归因于对新冠疫情新变种和全球供应冲击的担忧。
这些冲击也助长了我们过去几个月所经历的通胀上升。大宗商品价格上涨、工人数量减少、零部件短缺以及全球分销渠道僵化，这些都是将通胀率推高至几十年来最高水平的因素。
黄金的关键特性之一是其抵御通胀的能力，当美国消费者价格指数超过3%时，其平均年回报率为15%。持续的通胀对黄金可能是个好兆头，因为利率会影响黄金的机会成本。
当利率走低时，持有黄金的相对成本，比如持有付息债券的成本，就会提高，这是黄金在2020年增长25%的原因之一。利率上升会损害机会成本，这是其2021年表现较弱的原因之一。
未来几个月，货币政策将对黄金走势产生重大影响。过去18个月，货币政策一直非常宽松。
从历史数据来看，即便利率小幅上升，也不会对黄金造成重大损害。通胀和利率变动将在很大程度上受到央行的评论和作为或不作为的推动，这一变化似乎比人们预期的更为规律。
央行之所以不采取行动，部分原因是它们普遍认为通胀是暂时的，这使得它们提高利率的动力减弱。
但是有一个现象需要注意，那就是美联储每次加息，黄金就会回升。
因此，美联储（或其他央行）威胁收紧货币政策会伤害黄金，但当他们采取行动时，总是为时已晚。特别是这一次，美联储和其他央行，尤其是欧洲央行，不相信通胀的说法，称这只是临时供应链问题的结果。
在我看来，它们将滞后于通胀，这将对黄金有利。
2022年黄金前景：供需趋势
在新的一年里，推动黄金走势的另一个因素将是供需基本面。
2021年，投资者更大胆的风险偏好导致黄金需求下降9%，主要来自于交易所交易基金ETF。
