同时飞鹤主打高端奶粉——星飞帆，除了包含基本需要的微量元素，还计入针对脑部发育的核桃油胆碱、增强免疫能力和肠胃保健功能的核苷酸、叶黄素等，还有奶粉中最贵的OPO珍稀结构脂。从而保障了奶粉的安全性和国际营养配方标准。
飞鹤产品力的打造以高端为主导，多元化开辟羊奶粉和健康品新赛道为辅。飞鹤目前营收中占到九成的仍是婴幼儿配方奶粉，集团为求从多个方面发展,寻找到更好的盈利方向，在大健康业务方面,2018年,飞鹤收购美国Vitamin World的零售保健业务，同时在海外安大略省金斯顿建造牛奶及羊奶婴幼儿配方奶粉生产设施，预计2020年上半年完成建设及投产，多元化产品线将成为飞鹤未来业绩增长点。
高端优质的产品是以较高成本的原材料为代价，这意味着飞鹤的产品价格不会低，在与进口奶粉的竞争之下，飞鹤依靠最大化下沉渠道，深耕三四线城市获得市场占有率。
2、渠道下沉，三四线城市成未来增长潜力
黑龙江是中国最大奶源地，奶粉资讯量最丰富，飞鹤发源于此，以黑龙江区域辐射全国线下渠道，据招股书披露数据显示，飞鹤目前拥有了1228家经销商、668家零售商和109000个零售点展开合作。
奶粉产品的线下渠道中，以母婴商品店为重，飞鹤很早期便意识到这一趋势，利用其日益增长的重要性以进一步扩张。同时，飞鹤的线上销售增长迅猛，为避免扰乱定价和分销渠道利益，集团部分产品线上售价更高，但因为飞鹤提供出场后28天直达消费者，最大限度确保品质新鲜，所以依然维持了追求品质消费者的购买需求。
另外，渠道管理方面。飞鹤规定任何单一经销商所产生的收益占各年或期内总收益的比例不超过2.0%，并且采取“地域销售限制”、“单层渠道模式”来保证经销商的区域业务稳定，以及维持稳定的销售价格以获得零售销售业务的盈利能力。
消费品做渠道最重要是要往下沉，接地气。
数据显示，目前中国0-3岁婴幼儿中约有近1000万位于一二线城市，3800万位于三四线及以下城市。可见三四线城市发展空间巨大。同时由于奶粉注册制新政，大量无法通过审核的中小奶粉品牌退出市场，所以业内人士认为，谁能够在三四线城市的线下渠道扎得深，谁就是未来的赢家。
飞鹤在渠道下沉做的相当出色。与拥有五年以上的十大个体经销商，这些个体经销商在山东及河南等省份建立了许多农村销售网络，这些地域由于难以接触到进口奶粉渠道加上飞鹤常年建立的品牌信任感，导致对飞鹤产品的需求旺盛促成飞鹤多年来持续性稳扎稳打的业绩增长。
总体来看，飞鹤通过高端战略升级、专属产业集群把控高质量产品力，下沉渠道把握二胎政策下人口红利，稳固了行业领导力。
要理解飞鹤相对其它国产和进口奶粉品牌优势，简单来说就是，对于国产奶粉飞鹤胜在产品力与品牌力，而对于进口奶粉胜在渠道力。这就是之所飞鹤在目前能够跻身国内婴幼儿配方奶粉市场领导者地位，稳占第一的重要原因。那公司未来的增长空间如何看呢？
三、强劲盈利能力维持财务优势，未来增长空间可观
据招股书数据分析可知，飞鹤基本面表现优秀，近三年营收年复合增长率达67%；净利润年复合增长率达135%，毛利率为67.6%，盈利能力领先同行，同时，现金储备达45.8亿元人民币，现金流表现充足。
行业增长来看，2018年在中国前五大品牌占有率只有27.7%，相当于成熟且市场份额高度集中的欧美市场，远低于美国前5大品牌的95%以上，欧洲前5大品牌的80%以上品牌的集中度，所以还有广阔的发展空间。
由上图统计数据，从高端婴幼儿配方奶粉行业增长空间看，到2023年将达到1998亿元，复合增长率为16.6%，预计到2023年高端奶粉将占整体婴幼儿配方奶粉市场的约58.3%，飞鹤奶粉作为高端配方奶粉龙头品牌，有望在此赛道获得优势，受品牌集中度影响进一步推高业绩提升。
四、结语
再回到中国飞鹤招股信息来看来估值的问题，目前在香港上市的头部奶制品企业估值情况如下图，据市场信息显示，飞鹤计划发行共计8.93亿股股份，占扩大后股本的10%，发行价格区间为7.5港元-10港元，根据2018年全年归母净利润22.4亿元人民币(约25亿港币)，保守估计集团未获超额认购情况下，飞鹤挂牌上市后市值有望达到669亿-893亿港元，估值范围在26.8倍-35.7倍范围之间，低于头部企业平均水平，未来或会有较大提升空间。
