过去几年，乐华赶上了偶像经济的风口，《偶像练习生》《创造 101》等节目热播，成功造星 NEXT、吴宣仪、孟美岐。
时至今日，外部环境已经发生急剧变化。选秀节目被叫停，有关部门重申限薪令，疫情影响，加之明星塌房事故频发，监管红线收紧，以偶像经纪为主业务的公司，均面临着不同程度的转型考验。对于乐华来说，需要证明自身打造顶流的模式可复制，也需要进一步强化影视制作、音乐制作等行业上下游环节的布局。
倘若核心艺人离去，或是遭遇意外风险，过去一年间收入同比增长 79.6% 的 A-SOUL，及其所代表的 " 可控、低风险 " 的虚拟艺人，最有可能成为乐华的 Plan-B。
元宇宙的风仍在劲吹，在珈乐休眠的塌房风波后，A-SOUL 仍然以四人组合形式继续活动，正式入驻 Pico 平台，并在近日迎来了首场虚拟直播 VR 夜谈。继 A-SOUL 和 " 量子少年 " 后，乐华娱乐于 7 月 20 日推出旗下新的虚拟偶像女团 "EOE 组合 "，于 7 月 24 日在 Bilibili 平台开启全网首播。
博纳、柠萌、乐华扎堆上市，" 绿灯 " 后文娱股如何证明长期价值？
过去几年间，博纳、柠萌、乐华上市历经坎坷，背后是整个文娱行业在资本市场面前，遭遇 " 大门紧闭 " 的整体环境。
2017 年～2018 年前后，内容层面上，广电总局一系列相关规定增加不确定性，另外，证监会出台再融资监管政策加大 IPO 难度，税务风波后，影视行业迎来寒冬，明星绑定模式不再受宠，资本纷纷撤退，长达四年间，文娱公司 " 上市难 " 成为普遍现象。
2017 年全年，只有横店影视、金逸影视和中广天择 3 家影视公司实现 IPO，2018 年，华视娱乐、新丽传媒、开心麻花、和力辰光四家影视公司集体中止 IPO。嘉行传媒从新三板摘牌。从 2012 年进入 IPO 初审后至 2017 年，新丽传媒三次 IPO 均以失败告终，最终选择被阅文集团收购，曲线救国。
2020 年 4 月，港交所宣布对 " 同股不同权 " 等三类公司打开大门。全国中小企业股份转让系统公司与港交所签署了合作谅解备忘录。多项政策为影视公司登陆港股带来利好，近一两年来港股迎来一波文娱公司转战上市潮。7 月 18 日，影视公司耐看娱乐第二次向港交所递交申请。刘诗诗、吴奇隆的稻草熊影业便是在 2021 年 1 月正式在港股上市。
需要意识到的是，博纳、柠萌、乐华均为所在领域的头部公司，资本市场的大门有所松动，并不意味着每一家公司都能够顺利上市，不少文娱公司在今年仍在延续坎坷。
鹿晗、黑豹乐队背后的音乐娱乐公司风华秋实，在今年 4 月第四次递交港交所上市申请。今年 2 月，深交所官网显示，灿星文化（星空华文）首发不符合发行条件、上市条件和信息披露要求，未通过审议会议。这家曾制作《中国好声音》的公司，第二次向深交所创业板递交招股说明书，再次折戟。
据相关人士分析，依赖爆款、依赖大平台所导致的业绩波动性大，是影视文娱公司的致命伤，同时也为监管层所忌。过去几年热钱涌入，行业大肆扩张，所带来的后遗症也逐渐显现，主要表现为业绩承诺无法兑现、或是承诺期满业绩 " 大跳水 "，巨额商誉减值等。
成功 IPO，并不意味着就此 Happy Ending。" 破发 " 几乎是文娱股的常态。今日稻草熊报收 1.98 港元 / 股，上市超一年半，股价已跌破发行价 5.88 港元 / 股。上市之后，文娱股们需要面临的关键问题，是如何应对风险大、不稳定性过高、业绩波动大等固有硬伤，向市场证明自身长期价值。
从已经发布的上半年业绩预告来看，" 亏损 " 仍是华谊兄弟、万达电影等电影公司的主旋律。不受线下疫情影响的电视剧公司，业绩相对更稳，尤其是深度绑定爱奇艺的稻草熊、深度绑定腾讯视频的柠萌影业等，欢瑞世纪则实现了扭亏为盈。
外部形势越发复杂，持续产出爆款难度较大，业务多元化、规避风险，势必成为每一家文娱公司的必然选择。
上市之后，乐华能支撑起估值吗？仅仅依靠一个王一博，显然是不够的。
