交创馆IPO
从卖一把伞起家，两个80后男人靠“神”和女人的生意。他们年营收超过24亿，还要去香港IPO。
4月8日，角下控股有限公司(以下简称“角下”)正式向HKEx提交招股说明书，拟在主板上市，CICC和摩根士丹利为联席保荐人。
香蕉品牌由马龙和林泽于2013年在杭州创立。2013年，芭蕉推出了首款爆款产品，带防晒的双层黑伞。之后，其业务涵盖服装、雨伞、帽子、鞋子和配饰。
和大多数新消费品牌一样，香蕉的崛起之路也是基于代工的轻资产模式。它从社交平台和电商平台的爆发开始，利用网络名人效应和DTC(直接接触消费者)模式，快速占领消费者心智，逐步扩大规模。
“芭蕉抓住了消费升级的趋势，赋予了太阳伞差异化的价值。国内市场空很大，任何细分市场如果成功都可能成为大市场。”4月12日，零售管理专家胡春才告诉时代周报记者。
但同样，焦下也面临着大多数新消费品牌需要解决的问题。随着产品的多元化和全渠道扩张，如何保持盈利，如何控制营销和R&D的投入，如何与各产品带的头部品牌竞争，都是角下未来需要解决的问题。
4月11日，时代周报记者发函至焦下相关部门邮箱，截至发稿仍无回复。
昂贵的防晒霜
最先让香蕉出圈的是其2013年推出的第一款防晒产品——双层黑伞。一经推出就成了爆款。
按照当时娇霞的宣传，L.R.C涂料是一种科技涂料，紫外线阻隔率高达99%。它是一种超级普通的黑色隔热遮光粘合涂料。由于外层呈现黑色伞面，颜色隐藏在伞的内层，焦下经典款也被称为“小黑伞”。
2021年3月，广东省佛山市消费者委员会发布20种晴空伞(防晒伞)质量调查结果。香蕉下的双层黑伞系列30折伞在安全性、功能性和工艺性方面获得了5颗星。
但是香蕉下的性价比并不高。从销售单价来看，香蕉旗下的小黑伞走的是中高端路线。
相比于同样在三场演出中获得五星的浪漫樱桃/浪漫樱桃和SEJBYFRA/奢侈黄金品牌防晒霜，香蕉下的伞更贵。香蕉旗下双层黑伞系列30折伞售价145.6元，比浪漫樱桃49元、奢华金49.9元的价格高出近3倍。
天猫官方旗舰店显示，香蕉旗下销量第一的搪胶伞，五折券后售价179元。对比天堂品牌黑胶五折防晒伞，同样防晒指数UPF50+，天堂伞优惠券后价格83元。香蕉的价格是天堂伞的两倍。
胡春才说:“消费升级后，消费者不仅把防晒伞作为防晒工具，还需要防晒伞具有装饰功能。香蕉把握住了这种消费趋势。”
的确，焦霞在防晒伞的设计上下足了功夫。SKU的更新速度，经典款，流行色，联名款不断更新。
然而，由于价格昂贵，关于香蕉下的产品是否被征收“智商税”的讨论层出不穷。
在胡春才看来，是否是智商税，要看回购率。“如果消费者会继续支付，简单来说，智商税是不成立的。相反，如果产品宣传夸大，没有消费者继续消费，那肯定会被淘汰。”胡春才说。
招股书显示，2019年至2021年，椒侠在天猫旗舰店的回购率分别为18.2%、32.9%和46.5%。
烧钱营销
招股书显示，角下2019年至2021年营收分别为3.8亿元、7.9亿元和24.1亿元，年复合增长率为150.1%。2021年调整后净利润1.4亿元，近三年复合增长率162.6%。
从营收数据来看，角下成长迅速，成立至今吸引了红杉资本、蜂桥资本、华兴资本。
据灼识咨询，以2021年零售总额和网络零售额计算，娇霞是中国最大的防晒衣品牌，市场份额分别为5%和12.9%。
然而，香蕉的成功离不开烧钱的营销努力。
在线上层面，香蕉涵盖了直播、评测、软文等多种形式。并构建了覆盖天猫、Tik Tok、微信、微博、小红书等线上平台的营销矩阵。焦霞是直播间的常客，上过李佳琪、罗永浩等大主播的直播间。
公告显示，2019年至2021年，香蕉项下分销及销售费用分别为1.25亿、3.2亿、11亿元，分别占营收的32.4%、40.7%、45.9%。
其中广告和营销费用分别为3691.7万元、1.19亿元和5.86亿元，2021年比2020年增长了392.43%，也占到了公司年收入的四分之一。
同期电商平台服务费分别为2782万元、9689.3万元、2.27亿元，2021年较2020年增长134.31%。
虽然骄夏声称自己拥有123项专利，正在申请72项专利，但花在广告上的钱远远超过研发。2019-2021年，香蕉项下研发支出约为1990万元、3590万元、7160万元，分别占总营收的5.3%、4.6%、3%。
