给每个行业的龙头胡乱加“X茅”的标签，一通恶炒。品牌、盈利能力、增长性无法支撑估值，结果是“一地鸡毛”，茅系股票投资者损失惨重。
油茅的成色
金龙鱼主营厨房食品和饲料：前者供人食用，主要产品为食用油、大米、面粉；后者供应养殖业，主要产品为豆粕、菜粕、米糠、麸皮等。
金龙鱼旗下拥有“金龙鱼”、“胡姬花”、“香满园”等众多知名品牌。2020年10月15日在深交所上市(发行5.4亿股)后受到热捧，市值一度飙升至8000亿！
2021年，厨房食品营收1420亿、同比增长17.1%；饲料营收825亿、同比增长13.8%。厨房食品、饲料业务成本分别为1302亿、764亿；厨房产品毛利润118亿、贡献率64%；饲料毛利润61亿、贡献率33%。
2021年，厨房产品、饲料毛利润率分别为8.3%、7.4%，与茅台不在一个数量级（53度飞天茅台毛利润率94%），“油茅”之美称言过其实。
看毛利润（率）、费用（率）图，金龙鱼算得上优秀。尽管毛利润不高，但费用控制得很好。2019年销售费用率、管理费用率分别为4.7%、1.5%。2021年，毛利润率较2019年下降3.2个百分点、至8.2%，总费用率下降1.8个百分点、至4.4%。总费用率不到5%。
茅台净利润率常保持在接近50%的水平，金龙鱼最好的时候也只有3%出头。2021年净利润41亿、净利润率1.8%。
2021年，金龙鱼厨房食品销售收入1420亿，直接材料成本1173.7亿，占销售额的82.7%。形象地说，卖1000块钱花生油，其中830块是花生。而消费者花2500买瓶茅台，粮食、包装材料加起只有35.4元！
原材料价格稍微向上波动，金龙鱼若没能及时涨价，就可能发生亏损，而高粱米价格翻倍对茅台业绩的影响可以忽略。
茅系股票应当以高分红回报投资者
“本茅”、“杂茅”上升空间有限
茅台虽然卓越，但10%的利润增速还是撑不起四、五十倍的市盈率。
茅台最新市值为2.5万亿，假如以股价每年上涨20%回报投资者，2025年茅台市值要达到4.3万，且不说A股市场能否容下市值超过4万亿的白酒股，要将市盈率保持在40几倍的水平，2024年净利润必须达到1000亿。未来三年（2022、2023、2024）净利润增速要高于25%，这对茅台是不小的挑战。
有人说“茅台”可以上调出厂价。消费品涨价理由通常是：原材料成本、薪酬成本上涨过快……茅台毛利润率超过90%，胆敢以“成本高”提价，必遭口诛笔伐。如果销量增速下滑，哪怕只是一两个季度，茅台管理层将面临极大压力。
再说茅台董事长是“一纸调令”任免的，现任董事长2021年9月24日到任，能干多久自己也说不准。上调出厂价增厚利润，只能归功于季克良、李保芳等诸位前任，不会有人认为现任领导有方。
只有风险没有收益的事，茅台管理层会做吗？
“本茅”股价透支未来、上升空间有限，投资价值不高。
金龙鱼、海天味业等“杂茅”，品牌附加值低、利润率微薄，盈亏只在一线间，缺乏安全/缓冲，上下游出现不利情况，公司很可能转盈为亏，与“本茅”相差十万八里，市盈率比“本茅”还高，早已失去投资价值。
高确定性、低增速个股如何回报股东
确定性强但增速偏低，这类公司回报投资者的最佳方式是分红。
例如长江电力：
2015年现金分红78.5亿，占财年净利润的68.2%；
2016年“大并购”完成后，营收、净利润同步提高，现金分红首次突破150亿、占净利润的75.5%；
随后数年，现金分红一直保持在150亿以上，2020年达159亿、占财年净利润的60.5%。
并购向家坝后，长江电力总负债高达1700亿，利息支出相当于营收的10%。
茅台分红的条件比长江电力强得多：
1）由于扩产高峰期早已过去，2021年末在建产能项目仅有“3万吨酱香系列酒技改工程”一项，全年投入区区20.5亿；
2）钱多得没处花，茅台拆出资金1350.7亿（拆资金后，帐面还剩下518亿），利息收入32.7亿，收益率仅2%。
