烂尾楼业主“停供潮”背后：预售资金监管难，房企交付力不从心
“比如2020年一个项目销售结束后，企业可能将钱用于别的项目建设或用于新增拿地，都是常见操作。”上述人士称，预售资金监管严格之后，项目之间的资金调拨和流动强度都大大减低，但对当年已经卖完的项目来说，自身已不再产生正现金流了，且不能用别的项目销售去支援施工，资金调拨受限，也就带来很多项目停工的局面。
上述华北房企人士还称，在这波企业爆雷中，有房企资金面紧张后，便开始对债务进行展期，没有处置资产等前期自救动作，并引发了一系列连锁反应，包括评级机构下调评级、房企海外债务触发加速偿还条款等。有的企业在一系列自救动作后，仍面临较大的现金缺口，在偿还部分债务时，会有调用项目资金的情况。
值得注意的是，从2021年下半年至今，地方政府对商品房预售资金的监管经历了“收紧-放松-再收紧”的过程。今年7月以后，多地新建商品房项目出现停工、延期交付，预售资金被转移等问题逐渐暴露，成都、杭州、山西、深圳多地已重新加强对预售资金的监管。
7月1日，成都宣布执行《成都市商品房预售款监管办法实施细则》，其中明确了监管职责划分，成都市住建局负责全市商品房预售款监管的组织、协调和监督，具体负责制定相关政策措施，建立、维护和管理全市统一的预售款监管服务平台，督促检查商品房预售款监管实施情况，对预售款监管各方主体履责情况进行监督管理。
西政资本认为，“停贷潮”出现后，今后各个城市的预售资金大概率也将回归从严监管的轨道，政策层面已不存在放松的空间。
房企“保交付”力不从心
随着预售资金监管愈发规范，如何处理好“保交付”，成为当下房企的首要重任。
交付难、复工难，根本原因还在于“钱不够用”。某华北房企人士称，在当下企业整体资金盘面中，约一半沉淀在预售资金监管账户中。从外部融不到钱、楼市低迷内生造血能力又欠缺，导致其资金面极为紧张，是房企停工问题频发、复工艰难的重要原因。
另一华东房企人士也表示，在当前行业形势下，开发商层面已无法推进新增融资，销售腰斩进一步影响现金流，开发商能动用的资金极为有限。“当面临庞大的债务到期或利息支付时，很多开发商都面临一个选择，到底是还债保信用，还是用于开工建设保交付。”
“当手中的资金只能支撑50个项目的施工建设时，开发商会筛选手中的100个项目，优先施工能产生正现金流的项目，”某出险房企内部人士表示，等到有新的现金流回来后，才能去支援另外50个项目的建设。
与此同时，每个城市的监管强度有所不同，有些城市的项目有现金流回来，可用于调拨，只是整体而言变得有限。除此之外，房企还能使用的另一个办法就是卖掉资产补充现金流，“我们能撑到现在主要就是靠卖资产了。”
一位华北房企人士则称，现在行业环境发生了些许变化，之前企业谈债务展期很难，现在投资者会更认真看企业给出的担保条款，谈展期也比以前顺利了些。如果债务能“以时间换空间”，企业也会有更多资源投资到稳经营、保交付上。“现在大家都意识到了这个问题，要把活下去、保交付放在首要位置，稳定公司经营，不损害购房者权益。”
一位河南房企人士表示，很多停工盘都是总包拿不到钱，归根到底还是资金问题。为此，企业除了跟总包单位谈判外，其他各项手段都围绕“开源节流”展开，加大融资、出售股权、盘活资产、加速去化回款。“只有保住公司经营、活下去，才能逐步交付项目。”
值得注意的是，当前项目开工建设对开发商资金的要求也要高于过去。某华东房企人士称，现在施工方都不愿意垫资干活，都是看到钱才进材料，企业压力其实进一步加大。
为助力保交付，一些房企也拿出了切实举措。以阳光城为例，该公司成立了“10W+交付专项工作组”，对交付有风险的项目实行“一盘一策”，统筹调度资金，确保进度赶、风险大、影响广的重难点项目支付；同时与供应商、债权人、项目合作方等沟通，避免项目被动停工；对已经陷入被动停工的重难点项目，调集优势资源重点支持，争取项目复工复产。
