本周央行意外降息后，人民币从6.7附近迅速走贬，离岸人民币更是一度在周二跌破6.8大关，而在岸人民币目前也在6.78附近徘徊。
8月15日，离岸人民币一度大跌近700点、逼近6.82，走出疫情暴发（2020年3月）以来跌幅最大的一天。截至北京时间8月17日19:30，美元/离岸人民币报6.7974，美元/人民币报6.7793。某国有大行交易员对第一财经记者表示，美元指数仍维持在106以上的高位，而境内流动性异常宽松，近期经济数据较为疲软，人民币难以走强，贬值压力客观存在。但如果外贸数据未来仍能维持强劲7月前的强劲态势，或能对冲这一部分高估，继续在目前的点位附近横盘。
中国7月以美元计价的出口同比增长18%，胜过市场预期的14.8%，保持两位数增速并续创今年1月以来单月最高增幅。“真金白银”的支撑也使得人民币今年以来表现稳健。
人民币汇率暂时承压
在本周之前，尽管市场担忧中国经济复苏前景，且地缘政治紧张引发关注，但实则美元对离岸人民币 3 个月隐含波动率仍维持在6%的低位，美元对离岸人民币也仅窄幅波动。
不过，本周中国央行的意外降息似乎引发了一波离岸外汇市场抛售。上周五公布的数据显示，中国7月信贷与社融增量分别少增4010亿元与3191亿元，反映当前融资需求仍然较弱。社零增速2.7%，固定资产投资增速5.7%，房地产投资增速继续下行至-6.4%，疫情缓解后国内需求恢复尚不明显。当时，美元/离岸人民币从6.7225贬值至6.7445附近。
作为对数据的回应，8月15日，MLF和逆回购利率双双下调10BP，中国10年期国债、国开债收益率大幅调控下行，美元/离岸人民币瞬间跳至6.8163附近，贬值幅度高达近700点，这是近期横盘后的久违突破。由于考虑到海外正在掀起激进的“加息潮”，早前各界都不认为降息是中国央行可能会考虑的选项。
嘉盛集团资深分析师辛普森（Matt Simpson）对记者表示：“美元/离岸人民币打破了三角形盘整形态，人民币后续或仍存在一定压力。过去几周里，中国出炉了一批数据，结果不及预期，美中利差也给予人民币一定压力。”目前，10年期美债收益率报2.893%，10年期中国国债收益率下跌至2.652%，中美利差倒挂幅度加深。
“我们注意到，离岸人民币相对在岸人民币贬值幅度更大。也就是说，投机者似乎倾向于支持美元/离岸人民币继续上扬（离岸人民币贬值）。美元/离岸人民币在2月启动强劲上行趋势，但5月以来持续横盘，其间一直得到50日移动均线的支持。周一的突破跳升确认了上破对称三角形，该形态的潜在目标在7附近。”辛普森分析称。
未来，各界预计中国的货币政策仍将维持适度宽松的态势。信达证券首席宏观分析师解运亮告诉记者，本次政策利率下调后，下周初LPR（贷款市场报价利率）相应下行水到渠成。
渣打大中华区和北亚首席经济学家丁爽对记者表示：“MLF降息的目标之一可能是使政策利率与市场利率保持一致，因为市场利率（如DR007和1年期同业存单利率）最近显著低于各自的参考政策利率（央行逆回购和1年期MLF利率），这削弱了货币政策的有效性，鼓励了银行间市场的金融杠杆。”他称，这也是对7月远低于预期的经济数据的回应，工业增加值、零售销售和固定资产投资均大幅低于预期。
外贸形势决定汇率走向
2020年疫情暴发后，中国稳定的供应链支持中国出口量不断攀升，人民币汇率走强，一度逼近6.3附近。从去年上半年开始，众多机构经济学家都预测出口动能将放缓，但直至今日，这种预测仍屡屡落空。
即使是在美元大幅走强的背景下，人民币走势依旧偏强，尤其是CFETS一篮子货币指数。上述交易员也表示，目前境内人民币流动性尤为宽松，实则汇率存在压力。但如果后续中国出口依然维持强劲态势，则能够缓冲贬值的压力。
数据显示，中国5月贸易顺差达787.5亿美元；6月贸易顺差则高达979亿美元，7月贸易顺差达1013亿美元，这是有记录以来我国月度顺差首次超过1000亿美元，继续超预期。
野村中国首席经济学家陆挺对记者称：“汽车行业，尤其是电动汽车，可能是在第二季度能够提振中国出口增长的极少数行业之一。中国庞大的汽车产业产能(尤其是电动汽车)，拥有更完整的国内供应链和价格竞争力，应该会为中国的出口提供一些缓冲，尤其是考虑到在过去一年半里，发达经济体的乘用车价格通胀非常高。”
