全球最大公募发声！衰退只是时间问题，美联储仍将大举收紧货币政策
2022年，在疫情与地缘政治等影响以及持续通胀的双重作用下，全球市场面临着经济衰退的严峻考验。近日，全球最大公募基金之一先锋领航对2022年全球经济及市场展望做了年中回望与前瞻。
先锋领航于1975年在美国成立，1976年开创了指数投资的先河，为美国的个人投资者推出了首只指数基金。截至2022年6月30日，先锋领航全球资产管理规模达7.1万亿美元（折合人民币约48.4万亿），为3000多万名投资者提供411只低投资成本、高质量的基金产品以及资产管理服务。
衰退只是时间问题，美联储仍将大举收紧货币政策
先锋领航投资策略及研究部亚太区首席经济学家王黔指出，“高通胀率、高利率和金融条件的急剧收紧以及信心的不足和经济基本面的削弱，可能会形成一个恶性循环。到目前为止，强劲的就业和薪资增长也在挤压企业的利润，并使企业在今后的支出和招聘方面更为谨慎。目前来看，我们预计今年全球下半年经济增速将低于趋势水平，未来24个月内出现经济衰退的可能性加大。”
从全球主要市场来看，美国的经济增长将从年初的3.5%下调至1.5%；欧元区的经济增长约在2%与3%之间，而英国的经济增长将放缓至3.5%至4%。继年初前的劳动力短缺和供应链限制推高通胀之后，俄乌冲突等因素也加剧了这一问题，并导致各国央行采取更快的加息速度和幅度。
先锋领航认为，尽管各国央行均希望能够实现软着陆，但是实际情况已经陷入滞胀状态，衰退只是时间问题。先锋领航认为今年经济衰退的可能性为25%，而明年则为40%。先锋领航预计即使面临经济衰退的可能，美联储仍将大举收紧货币政策以抑制通胀。
预测中国股票10年期年化回报为6.9%至8.9%，远高于全球水平
对于中国投资者是否应该配置海外资产这一问题，先锋领航量化股权团队另类投资与多资产策略主管徐飞表示：“虽然中国股票的10年期年化回报明显高于除中国外的全球股市，但是由于长期市场预测的不确定性，所以构建多样化投资组合的同时，中国投资者依然可以关注全球资产，以对预期回报和不确定性进行平衡。”
此外，先锋领航对全球市场资产回报发布了展望，预测在股票和债券市场均陷入低迷的情况下，未来的预期回报率仍低于历史平均水平。尽管如此，先锋领航对于中国股票的10年期年化回报预测为6.9%至8.9%，远高于全球股票（未对冲）的4.4%至6.4%。
以下是部分问答实录：
问题1：美联储会不惜一切代价控制通胀吗？
王黔：美联储是肩负双重重任，既要稳定物价又要确保充分就业，事实上我们的研究也显示美联储在制定政策的过程中也会考虑其他因素，包括金融稳定的风险，资本市场的表现，还有海外经济形势。但是在不同的时期，这些因素的优先级别会有所不同。目前我们看到通胀的确是一个首要的考虑因素，而且鉴于通胀预期受到整体通胀的影响，我们看到美联储不但是关注核心通胀，也更加关注整体通胀和油价的走势。鉴于目前通胀更具有顽固性和持久性，如果我们不把希望寄托在好运气上面的话，那可能经济衰退是唯一能够帮助美联储控制通胀的途径，这也就是美联储可能需要付出的代价。
我们也知道美联储还是希望实现“软着陆”的，目前利率已经到了中性水平，也就是利率在2.5%水平左右的时候，货币政策既不松也不紧，接下来加息步伐会取决于经济数据，尤其是失业率、工资增长和通胀数据，如果未来失业率上升，工资增速下降，通胀见顶，加息的步伐可能会放缓，我们看未来几次加息可能是50、50、25、25这样一个节奏，但是如果通胀继续攀升，说实话不排除美联储继续加息75个基点甚至100个基点。
问题2：中国资产对海外投资者的吸引力主要在哪里？中国投资者是否有必要配置海外资产？
徐飞：从我们的角度来讲，尽管部分全球投资者担心近期的一些不利因素会对中国资产投资产生负面影响，我们认为中国股票和债券在全球资产配置中的战略地位仍然没有动摇。中国作为全球第二大经济体，它的股票规模也是全球第二，它的流动性也是全球第二。实话说，中国市场已经大到无法忽视的程度，它在全球指数过程中代表日益显著，经济部分不利因素已经转为更具有吸引力的估值。尽管近年来中国市场与全球股市的相关性有所增加，但从经济周期的角度来讲，中国可能是唯一一个仍处于经济宽松的大型经济体，而其他大多数发达经济体已经开始收缩金融条件。
