国际油价深夜惊魂，布油跌破90美元关口，欧美紧缩预期再升温
澳大利亚央行9月6日公布利率决议，连续第四次将隔夜现金利率目标上调50个基点至2.35%，并强调在控制通胀方面没有“预设路径”，预计未来几个月会进一步加息。
而对于此前加息力度始终“不疼不痒”的英国央行而言，接下来也有可能加大紧缩力度。英国央行官员曼恩（Catherine Mann）呼吁尽快采取“强有力的”行动来控制通胀。“只有立即采取更有力的行动，才能确保高通胀趋势不会成为常态，否则未来可能要经历更深、更长的经济衰退才能让通胀回到目标水平。”
欧洲央行面临的压力也越来越大，俄罗斯对欧洲“断气”引发了市场对欧洲能源成本上涨将增加价格压力的担忧，这也意味着欧洲央行在本周的会议上或许不得不大举加息75个基点，哪怕有迹象表明欧元区经济正在苦苦挣扎。
吕昊旻对记者分析称，全球通胀高位运行，导致各国央行加快收紧货币政策。2022年以来，疫情反复加剧全球供给瓶颈、俄乌冲突引发全球能源和粮食供应紧张、劳动力市场供需错配加剧“工资—物价”螺旋，多重因素叠加推动通胀水平持续走高。2022年7月，美国、英国CPI同比分别上涨8.5%、10.1%，均为40年来高点。欧洲受能源供应短缺影响，通胀情形更为严峻。8月，欧元区HICP加速至9.1%。
鹰派政策短期内或难见“拐点”
在通胀压力持续高企之际，欧美央行的鹰派政策短期内或难见“拐点”。
国金证券首席经济学家赵伟对21世纪经济报道记者表示，旺盛的需求推动薪资通胀压力依然高企，使得紧缩担忧继续升温。衡量美国企业招工需求的职位空缺数，7月依然维持在1100万个以上的高位；职位空缺率也反弹至6.9%，反映就业供需矛盾依旧尖锐。这一背景下，8月时薪同比涨幅高达5.2%，尚未看到趋势放缓迹象。薪资通胀等或成通胀粘性的重要支撑，使得美联储高强度加息仍是必要选择，加剧外围波动。
另一方面，近期相对强劲的经济数据也燃起了一丝经济“软着陆”的希望。高盛集团首席经济学家JanHatzius表示，美国经济仍有可能实现软着陆，预计明年出现轻度衰退的可能性约为三分之一。“美国经济可能可以实现软着陆，尽管路径狭窄”。
相对于美国，欧洲的处境更显艰难。赵伟分析称，近期欧洲主要经济指标快速回落，“衰退”担忧明显升温。
俄乌冲突爆发以来，德国、法国等制造业PMI持续回落至50%附近；消费方面，8月欧元区消费者信心指数走低至-24.9，该指标通常领先居民消费支出3个月，也反映着消费走弱的风险。相比更具韧性的美国经济，欧洲经济更加疲弱、衰退风险也更加严峻。美欧基本面分化下，美元指数一度升破110，欧元对美元汇率持续跌破平价。
更糟糕的是，“滞胀”下的政策收紧，或将导致欧债问题的再度发酵，进而造成对经济的负面冲击。赵伟表示，通胀目标制下，欧央行将不得不加快政策正常化，7月已开启新一轮加息周期，市场预计年底前累计加息至少150基点。
据此测算，欧元区整体利息压力或将回到2014年水平。其中，对于意大利、西班牙等偿债压力更突出的经济体而言，欧央行加息或将成为不可承受之重，或将对经济进一步造成负面冲击。
与此类似的是，吕昊旻也认为主权债务违约风险会加剧。疫情以来，全球主要发达经济体实施了大规模财政刺激计划，导致全球政府债务飙升。
伴随各国进入加息轨道，长期国债收益率上升将带动发行债券利率上升，加大发债难度和政府债务付息压力。特别是，截至2022年一季度末，希腊、意大利和葡萄牙的政府债务占GDP的比重分别高达189.3%、152.6%和127.0%，欧元区加息导致高债务国家主权债务违约风险攀升。
尽管加息会有一系列副作用，但高通胀下欧美央行已经别无选择。吕昊旻预测，本轮全球通胀走高的粘性和持续时间可能比以往更加严峻，全球各国央行加息步伐短期内难以结束。
来源：21世纪经济报道（记者：吴斌，编辑：张星）、新华社、wind
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本期编辑 江佩佩
