本届诺贝尔物理奖相关量子纠缠理论,谁也没有想到,竟然已经被美联储应用在社会科学的金融领域。
先来谈一下量子纠缠理论,量子纠缠理论在量子力学与经典思路之间做了一个完全切割。在经典力学里,理论而言,任何粒子性质都可以被守恒定律测量至任意准确度;而在量子力学中,由于量子纠缠机制,粒子的位置与动量遵守不确定性原理。所谓量子纠缠,以两颗相隔遥远向相反方向移动但速率相同的电子为例,即使一颗行至太阳边,一颗行至冥王星边,在如此遥远的距离下,它们仍保有关联性。
量子纠缠与量子系统失序现象/量子信息丧失程度密切相关。量子纠缠越大,则子系统越失序/量子信息丧失越多;反之,量子纠缠越小,子系统越有序/量子信息丧失越少。其中一种可以用来定量地描述量子纠缠的冯诺伊曼熵。
美联储关于金融的理论进入一个新的“量子”阶段。
纽约联储在9月26日的内部会议中发表的一篇论文中:美联储官员在维持金融市场稳定性秩序传统的“熵”—— 名义无风险r、中性实质利率r*(r*=r-通货膨胀率,中性货币政策被认为是经济不太热又不太冷的环境下的一种货币政策,如90年代繁荣期的“金发姑娘与三只熊”故事”)外,提出或者说发现了一个新的r**——金融稳定实际利率,其定义为出现金融不稳定的实际利率阀值,就是使金融约束具有约束力的实际利率。
就像自然利率在宏观经济稳定性方面为货币政策提供基准一样,r**旨在为金融稳定提供基准。它们之间的关系是:如果银行杠杆率提高,r**会变得更低,如果经济中的实质利率=或 r**,则导致金融不稳定。听起来有没有像物理学量子纠缠理论的发现,因为无论中性利率、还是r**都无法被直接观察到,只能通过估计得出。纽约联储对r**的实证显示,在大多数金融压力时期,r**几乎不会低于r(格林斯潘的看跌期权),以雷曼危机为例,07年利差扩大时,最初是r**下降,r跟着降,限制金融动荡影响,但当雷曼危机冲击经济时刻,r**持续降,r却无法再降跟不上r**(伯南克狂降息,一度降至0—0.25%无法再降,后来只能采用QE),直到2010r**和r的正利差才开始出现。
r**的发现,使纽约联储提出一个新的概念,或者说结论,即,宏观经济的稳定(CPI、就业率/空职数、经济增长、国际收支平衡等)和金融市场的稳定(汇率、利率、股市、债市等)没有等号关系,宏观经济的稳定不代表金稳市场的稳定,金融市场的稳定也不代表宏观经济的稳定。
这一概念或结论的深层含义是:
假如美国的目的是降通胀、降失业率、重新恢复一个自然强劲的经济,那么牺牲金融的稳定似乎在所难免,美联储现在已经找到了这样的一个理论学说的支撑