债券去年是大牛市。原因是宏观环境宽松和人民币升值。
今年初，市场一度认为，在美国加息背景下，今年中国很难再宽松，认为债券可能以调整为主。
不料，债券只调整了一个半月，最近又涨了起来。不仅10年期国债涨回来，信用债更是一路上扬。
- 一级市场新发行城投债遭遇“抢购”，超额认购倍数突破新高；
- 二级市场上城投债与产业债收益率持续下行（价格上行），6个月 和 1年期的城投债的收益率达到 2021 年以来新低。
主要原因是：资金供给多，而合意资产少。
社融增速代表资金的需求，M2 增速代表资金的供给，社融-M2 增速代表资金的供需缺口，4 月该指标跌落至负区间，说明资金需求明显少于资金供给。
需求少是因为4 月以来疫情导致贷款需求不强，银行可配债资金明显增加。利率同时不高，导致机构加杠杆买债。
从供给端来看，虽然央行“23 条”表示要满足城投的合理融资需求，但是不能新增隐性债务依然是大方向，城投债供给限制依然较严，再叠加 4 月份地方债发行放缓，供需错配导致尤其是信用债市场“资产荒”加剧。
这个情况会在5-6 月份缓解，这两个月政府债券净供给平均将在 1 万亿。
短期行情看资金面，资金面主要看M2。现在M2是充裕的，资金先追求稳定收益的债券，之后也会慢慢进入股市。
贷款需求不是没有，你看房地产49个城市放松后，苏州等地豪宅又开始热销了。
这种政策面的刺激，还会持续下去，如果市场还起不来，可以预计力度肯定会再加大。不仅仅是房地产，基建、消费、家电、汽车等等行业，都会有利好出台。
信心在A股也从来不是问题，3根阳线立马改三观！
