另一方面，随着疫情进入常态化，可以关注疫情后需求复苏主线。主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。
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优秀的指数可以成功穿越牛熊
那么，在“变”与“不变”中，是否有同时具备两者主线，且性价比高的投资机会呢？其实答案是很明了的，即优秀的指数可以成功穿越牛熊。
对标从美股生物科技板块的经验可以得到的启示是，医疗保健板块长坡厚雪，总能笑到最后。在过去15 年中，标普生物科技绝大部分时间跑赢大盘，最高收益也曾达到过 1,031％。
如今，美股生物科技板块已大幅跑输整体市场，幅度已接近历史极值，由于美股一向是港股生物科技板块的主要对标对象，美股的潜在后续反弹也将一定程度上将引导港股的情绪回暖。
在此环境下，恒生医疗保健指数估值更具有吸引力。
原因一：覆盖面更广，追踪生物科技前沿企业。
恒生医疗保健指数是紧密追踪医药行业发展的指数。以恒生综合指数成分股为样本空间，选取其中主营医疗保健业务的75只个股，细分行业覆盖医疗保健设备、药品、生物科技、医疗及医学美容服务等，以反映港股市场上医药领域上市公司的整体表现。
编制方面，恒生医疗保健指数的主要权重行业为制药、生物科技、医疗保健技术，与A股医药指数行业结构基本一致。截至22年7月12日，恒生医疗保健与申万医药指数行业分布情况整体一致、权重配比相似，能够准确紧密追踪我国医药行业的发展，亦可捕获优秀但未在A股上市的医疗保健公司（如众多优秀的Biotech，Biopharma甚至Big pharma企业）。
原因二：安全边际高，性价比高，底部反转逻辑强。
当前恒生医疗保健行业PB（TTM）为2.81倍，分位点为36.15％，在过去五年历史估值中枢以下，估值并不贵，安全边际高。此外，相较于A股医药指数，恒生医疗保健指数在近半年中回撤幅度大，估值出清力度强。由于近期复工复产修复行情开启，反弹力度更大。
原因三：业绩增速更预期高，向上弹性足。
根据浦银国际预测，受以下因素推动：（1）随着港股18A 和上海科创板的开闸，越来越多创新力强、业绩增速高的公司在过去三年内成功上市、推动板块整体盈利预期上调；（2）原有药械企业创新管线推进、消费型医疗公司受益于国内消费升级，盈利增长有望进一步加速。作为囊括众多创新能力强、业绩增速高的恒生医疗保健指数，有望在修复行情中展现十足的弹性。
值得注意的是，博时恒生医疗保健ETF，作为市场上唯一一款追踪恒生医疗保健指数的ETF标的，能够“一键打包港股医药核心资产”。早在5月时博时恒生医疗保健ETF已经超出市场反弹节奏，率先开启估值修复行情，并且大幅跑赢同期恒生指数表现。
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小结
陆游曾在《游山西村》写道：“山重水复疑无路，柳暗花明又一村。”
如果说上半年的医疗保健板块让众多投资者“疑无路”，那么下半年的这波反弹，又仿佛“柳岸花明”，发生转机。
正如天风证券所讲的，“实际上，政策和基本面的悲观预期已基本反映在股价里，积极的边际变化正指引医药板块走出底部区域，当下是战略布局医药板块大级别底部的时间。”
将时间拉长来看，中国生物科技行业整体还在发展初期，作为国内医药政策红利和巨大未满足的临床需求的最直接受益者，医疗保健行业在较长的时间范围内仍是一个容量巨大、可以允许百花齐放的蓝海，其中，优秀企业也有望走出十年长牛的走势。
而作为投资者能做的，就是寻找优秀的标的，穿越牛熊，静待花开。
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