中新经纬7月15日电 题：非美货币集体下跌，美国高通胀试图让全球买单？
作者 张奥平 增量研究院院长
7月13日，美国劳工部公布的数据显示，美国6月消费者价格指数(CPI)环比上涨1.3%，同比上涨9.1%，高于此前市场预期的8.8%，再次刷新40年来的最高纪录。
9.1%不是美国通胀终点
在美国5月CPI数据公布的时候，我就曾指出，8.6%绝不是终点，很有可能还会再创新高。而这次的9.1%，我认为也不是终点，美国整体的通胀水平(CPI)大概率会达到10%以上。
美国这一轮大通胀，主要是由疫情大封锁危机后的超常规货币政策导致的，包括财政赤字货币化、“直升机撒钱”等。
具体来看，美国通胀危机可以说是由需求侧和供给侧两方面原因导致的。一是需求侧方面，通过货币大放水刺激总需求带来通胀水平提升；二是供给侧方面，地缘冲突导致全球产业链供应链受阻，尤其是俄乌冲突所带来的原油、大宗商品、天然气、粮食等价格的上涨，大幅推升了通胀水平。
虽然美联储已经下决心千方百计也要让通胀回归到2%的目标水平，但我认为仅通过暴力加息缩表的方式，是远远不够的。仅在需求侧努力，很难抑制住供给侧全球大宗商品价格高位震荡的状态。需要美国政府在供给侧也进行努力，把供给侧PPI(生产者价格指数)的上涨抑制掉。因为不抑制PPI，它一定还会向CPI传导。而传导的过程不是一个短期的过程，会持续传导。这就相当于美国政府为了压通胀，只堵住了后门，前门还在源源不断地释放通胀，而只堵后门是永远堵不住通胀的。
最近，我们注意到美国官员表态说，美国总统拜登可能“很快”就会取消美国对华进口商品的部分关税。如果真的成为现实，就可以让中国的大量供给流向美国这个需求国，这对于解决美国通胀是有一定帮助的。另外，俄乌冲突是否能够逐步进入到一个缓和期，对于解决通胀也是很重要的。但从目前的情况看，我们预计俄乌冲突可能最短也需要一年左右的时间才能结束。
美国通胀全球买单？
虽然通胀高企，但美元指数的强劲势头不减。7月13日美元指数站上108整数关口，创2002年以来新高水平。在美元走高的同时，欧元等非美货币集体下跌，欧元兑美元出现2002年以来首次接近于平价的情况。有观点认为，这背后体现的是美国试图让全球来为它的高通胀买单。
我认为这是有一定道理的。美国通胀一定是全球买单的。简单来讲，美联储虽然是美国的央行，但它也是全球的央行，因为美元是全球结算货币。从金本位到布雷顿森林体系，再到石油美元体系，美元的世界霸权地位一直无人撼动。
第一，美元是全球国际贸易中的主要结算货币，也因此拥有了全球货币的铸币权。第二，大量的国家持有美债。一旦美联储加息，美元升值，相当于这些国家借美债就贵了，要还的钱就多了。美国就是通过这样一个过程把通胀释放到全球的。
现实中，我们可以看到那些在国际收支中长期表现为经常账户逆差的国家，简单来讲就是需要靠借钱维持本国经济增长的国家，一旦美国在加息状态下，它们就绷不住了，会发生国际收支危机。
因此，最令人担心的不是欧元和美元的对比，而是一旦美国、欧洲等西方发达国家这一个阵营开始加息缩表，它们的货币开始升值，一些新兴市场国家，尤其是那些经常账户逆差国，很有可能就会出现危机。
复杂世界经济局势下，中国如何应对？
中国的情况正好相反。中国是一个低外债、高储蓄的国家，所以，对于中国而言，美国加息、美元升值的影响比那些新兴市场国家要小很多，或者说我们并不害怕美国这一轮加息所带来的美元价值的增长。
不过，在全球有可能爆发危机的情况下，中国还是应做好应对。
我认为，中国不能被西方发达经济体“带跑”，中国的宏观政策，还是要“以我为主”。
汇率的重要影响因素有三个：
第一是贸易水平。假如一个国家是长期贸易顺差国，就意味着其他经济体对该国的商品需求会提升，就代表了全球任何国家对于该国的货币需求会提升，所以它会带来该国的货币升值。具体到中国，也就是会带来人民币的升值。下半年，虽然中国的出口可能会伴随着全球总需求的下滑而出现一定回调，但是我们的出口方很多，因此出口水平会有一定程度受阻，但不会出现严重下滑。
