直接说结论：和高PE的股票一样。牛市涨估值，熊市去估值。相比没有成长性的低PE股票，适当高PE的高成长性股票更有投资价值，其泡沫相反更低。但太高PE的高成长性热门股票在熊市下跌风险也很大。成长才是硬道理。
转换到房地产，相比没有发展潜力的低房价地区，高速发展的高房价城市更值得投资，但即便是这些优等生，太高的房价遭遇房地产市场熊市也会有很大的下跌风险。发展才是硬道理。
中国房地产自1998年房地产市场化改革以来，国内房价差不多连续涨了二十年。因此，我们可以轻易得出一个结论：牛市。牛市的特征是不好的也涨，好的涨得更高。这也符合当下的中国房地产整体形势。牛市后期，无论是好的还是不好的，其实都泡沫化明显。所以我们对房价泡沫化程度的判断，主要是对整个市场处在何种周期的判断。现在的房地产市场，是牛市，还是熊市？处在牛市或熊市的什么阶段？这一个定性的判断至关重要。
我们说发展，是指一个城市人民收入的增长为前提，而不是农民进城。房价高低体现在什么方面？人们的购买力。没有高收入，焉能有高房价？所以，一个城市未来房价的高低，是由这个城市人们的收入水平决定的。收入是本，房价是末。当一个城市的收入水平不断攀升，自然就会吸引更多的人口进入，自然就价也有了，量也有了。
市场形势不好的时候，最优秀的城市房价也会跌，没有只涨不跌的神话。但在高高在上的房价背后，我们要去看这个城市的竞争力。如果它还有更好的未来，那么即便是跌，指望它跌到跟普通城市差不多的水平（不是绝对价格）也是不现实的。
有人因为房价的绝对高低，而选择去房价低的城市，未必都对，那得看你去到一个什么层次。如果你能在更高发展的城市找到更高的收入，那么相对房价收入比也许更低。所以一个城市匹配一些什么层级的人是市场选择的结果。普通收入的人在高发展城市的购房压力这是无庸置疑的，那种人人买得起房的言论是不现实的。
但就投资而言，与优秀者为伍！发展才是硬道理！
