全球经济“严重逆风”，本轮熊市走到什么阶段了？年底行情如何？
二、全球股市分析
在之前题为《美国加息何时停止，本轮熊市何时止跌，下一轮牛市启动时间预测》的文章里对熊市结束，牛市到来的时间点做了分析预测，这一次对全球股市下跌空间做进一步的分析预测。目前全球股市的估值走到哪里了，底部可能在哪里，请看以下具体分析。
（一）美股
尽管目前标普500的市盈率已经接近2020年3月时的底部，但由于企业每股盈利(EPS)预期下降，未来还是有下跌空间，跌破3000点的概率较大。如果以EPS下降20%的预期估算，那么以目前市盈率来计算标普则会下行至2800附近，并且未来熊市末期的极度恐慌可能会进一步砸盘。
（二）港股
港股最近的跌势可谓是“跌跌不休”，那么目前港股的估值是否足够便宜？从市盈率来看，恒生指数在 2020 年和 2021 年的市盈率在大约8.8倍的地方触底。目前恒生指数的 PE 估值相当低，但是仍高于 2020-21 年的底部估值。如果2022年重演历史，并基于当前的2022年每股收益预测，8.8倍市盈率相当于恒指在 15,950 点左右的水平。
为什么恒生指数会已经跌至自2011年欧债务危机以来的最低水平，但PE仍高于2020-21年的最低水平。主要是因为恒生指数随着过去三年有许多新的股票纳入该指数，部分新加入成分股的每股盈利（EPS）较低，导致指数的盈利质量下降。
从今年年初开始，市场对恒生指数2022 年和2023 年的盈利前景预期不断调降。而导致市场估值较低的根本原因就是较低的盈利率及利润预期下降。而盈利预期的下降主要是由于（1）当前经济下滑的环境下，恒指成分股中的大盘科技股及保险公司的投资组合出现巨额亏损；（2）地产股盈利下滑拖累指数；（3）由于港币挂钩美元，美元升值带动港币升值，而港股中大多公司为内地公司，其资产为人民币资产，因此以港币计价的内地公司会因为汇率而贬值。
（三）A股
A股目前市盈率也接近上一次20年3月的低点，近期出现超跌技术型反弹，反弹的高度到底有多大，具体还要看随后发布的政策，之前文章中也提到过年底A股可能会有一波因政策带来的反弹。当然也要结合国际宏观形势，如果没有大的黑天鹅事件发生，以及政策利好强度大，那反弹的高度还是可以期待的。反之，则反弹力度可能不大。
三、未来行情预测及投资策略
不要抱有美联储会在短期内结束加息的幻想，在加息浪潮中，经济需求降低，全球经济衰退，面临着股债价格双杀的局面。美股一定不要急于抄底，反倒是可以择机做空。A股年底的反弹机会对于艺高人胆大的可以把握一下，但也要随时观察宏观和政策动态，及时调整策略，毕竟牛市的宏观环境并不具备，目前仍属于反弹而非反转行情。港股已步入低估区间，但仍有一定下跌空间，长线投资者可以逐步谨慎布局，但对于风险厌恶的投资者仍需要耐心等待底部企稳信号。
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