引言
这家玩具代工厂成立近40年，于消费圈默默无闻，却成就了全球最大的毛绒玩具企业，堪称全球第一毛绒玩具生产巨头——它就是德林国际，尽管受新冠疫情的影响，但企业营收连年稳定增长的势头依然不减。
近期，德林国际公开的2021年中报披露，
上半年公司收入19.59亿港元（折合人民币约16.28亿元），同比增长20.25%；毛利达2.5亿港元（折合人民币约2.08亿元），毛利率为12.8%，溢利4539.2万港元（折合人民币约3771.62万元）。
塑料手板模型成为增长新动力，营收占比超五成
据了解，德林国际1984年开始在韩国开展玩具业务，1992年进入中国，在中国香港正式成立公司之后，先后在中国深圳、上海、安徽等地设立工厂。2002年2月7日，在香港交易所主板上市，成为首家在中国香港上市的韩国公司。
公司主要业务为设计、发展、生产及销售各类毛绒玩具以及投资控股，1992年推出骑乘玩具，并于 2011年推出塑胶手板模型业务，订单主要来自 Funko 及 Spin Master；2016年，公司在孩之宝及美泰的协助下，开始经营其洋娃娃业务，时下洋娃娃业务规模不大，因此收入暂时排在毛绒玩具业务之下。
近年来随着市场趋势的发展，公司业务开始实现多元化，塑料手板模型逐渐替代毛绒玩具成为企业增长动力——公司主要客户之一 Funko 的业务增长实质性地推动了公司塑胶手板模型销售额的提升。此前，骑乘玩具业务也由于连年的亏损被该业务所替代。
从2021年半年报来看，塑料手板模型是产品营收最大的版块，占据总收入的52.7%。德林国际表示，凭借与客户长期及稳定的业务关系，塑料手板模型分部维持增长势头，继续为本集团主要的增长动力。在竞争加剧带来的价格压力及前所未有的市场环境下，期內的分部收入仍增加28.9% 至10. 31亿港元（折合人民币约8.56亿元）。
此外，作为主营业务之一的毛绒玩具业务由于因抗疫而实施的各项封锁及严格措施对主题公园的营运造成一定影响，导致此分部期内的收入有所下降，取得5.57亿港元（折合人民币约4.63亿元）的业绩。
期内，由于集团分阶段收购C & H Vina、C & H Tarps以及C & H Mekong公司，防水布罩分部成为集团另一项表现理想的业务，收入达约2.77亿港元（折合人民币约2.3亿人民币），同比增长175.4%，占本集团总收入的14.1%。
注塑产品分部成立两年，现正处于积极发展的阶段，期内收入增长25.5%至9480万港元（折合人民币约7875.04万人民币），占本集团总收入的4.8%。
北美依然是公司最大的市场
从地域市场占比看，北美依然保持着公司最大的市场地位。德林国际于报告中披露，截至2021年6月30日止6个月，北美洲市场占本集团总收入74.7%。据相关资料显示，该收入贡献主要来自北美市场的 Funko 和 SpinMaster，此外，还有Build-a-Bear工作坊。
据悉，在2015年前，日本一直为公司的最大地域市场，公司主要客户之一Oriental Land便隶属日本市场。德林国际总裁李泳模曾经在媒体专访中透露，由于此前对这一客户的依赖度过大，公司业绩受其经营状况影响波动大。2011年日本大地震，导致这名客户营收大幅下滑，德林国际业绩也受到极大的影响。
此后，为了分散风险，德林国际后来增加了新的主要客户，据李泳模称，为了业务风险得到了平衡，公司尽量将主要客户的数量维持在10个左右。据资料显示，日本市场收入占公司总收入比重由2014年的46.3%降至2016年的30.0%。这主要是由于北美市场收入增势强劲，随后被北美市场所代替。
迪士尼也是德林国际的主要客户之一。近年来，由于迪士尼大举进军中国，中国市场业务占比也在不断提升，从2016年的第六大市场，如今提升为第三大市场地位，仅次于日本，占总营收的6.0%；其次为欧洲，占4.6%。
推行双管齐下战略，发展产品多元化
目前来看，发展产品多元化依旧是德林国际的长期性战略。德林国际在报告中表示，尽管劳工市场的回暖引起了市场对美国早于预期加息的忧虑，集团凭借稳固的顶级客户群、分布两地的生产基地，以及积极采取的产品多元化策略与稳健的财务状况，在过去数年已奠下稳固的基础。
