锦安财富或走向立案
一线三方财富公司逃离房产融资
除了上海的钜派、诺亚外，办公室位于北京的中植系旗下四大财富公司(恒天、新湖、大唐、高晟)也是三方理财行业的标杆。《红周刊》记者获得的内部路演视频显示，中植集团首席经济学家王允贵对中植集团的定性为“本质上就是一家大型私募投资集团，相当于国外的黑石”。
中植系旗下四大财富管理公司的员工规模已突破万人，其中，恒天财富、新湖财富的员工数都在5000人以上。另外，总部位于上海的诺亚财富、海银财富的员工规模也都较大。据Wind数据，2018年初时，诺亚财富员工有3441人，目前仍有近三千人；海银财富的员工规模始终在2300人上下波动。相比之下，2018年初时，钜派员工还有近两千人，但如今仅剩下580人。
中植系旗下四大财富公司此前是地产商的“座上宾”，譬如河北某地产上市公司曾公告，其计划和恒天签署增资合同，由恒天财富募资10亿元用于向该上市公司子公司的增资(增资计划已经终止)。但在2021年初，该地产上市公司正式宣告发生债务危机。
或许是风险暴露较早，这些独立财富公司近两年基本都已调转船头。有多家大型财富公司的理财师向记者表示，公司2019年后就基本把业务方向转向了二级市场、PE母基金，对地产项目的投资以存量业务居多。或正是像理财师的说法那样，及时的抽身让他们在近期多家大型房企爆发债务危机时，负面影响相对有限。
相较于及时抽身的财富公司，已经触礁的机构却普遍结局惨淡。例如，广深地区的知名三方理财公司——锦安财富的不少产品就投向珠三角的地产项目，开发商以中小型地产公司为主。2019年以来，多个地产项目因融资方资金断裂和调控政策而去化缓慢，连带锦安财富也出现了兑付逾期问题。例如“鸿途6号(二期)”私募基金，融资方为广州老牌开发商ST粤泰；“深圳前海新锦安公馆1期”私募基金的融资方——新锦安地产，是一家小型开发商。但在去年底，有网民在深圳福田区的领导留言板上称，“新锦安地产资金紧张，挪用居民上缴资金”。
《红周刊》记者获悉，今年9月底以来，深圳公安部门已经开始接受锦安财富投资者的立案材料。而据投资者卢女士、何先生等人透露，“听说到11月下旬，很可能正式对锦安立案”。
对于投资人所言内容，记者向锦安的一位高管求证，未获回复。
游离于监管体系外
畸形的融资模式突破了“三道红线”限制
为何不少高危地产公司都不约而同地选择财富公司作为募资通道？
一位资深的信托公司销售部门负责人向《红周刊》记者表示，财富管理公司的机制体制决定了无论是监管还是内部管理，都相对灵活和宽松，即“监管套利”。
“如果是以股权基金的形式跟投地产项目，一般都会约定保底收益 利润分成，显然符合‘明股实债’的特征。”有业内人士向记者分析。
据该人士透露，房企和信托公司、财富管理公司的合作不止体现在融资上，在房产销售过程中的合作往往被忽视。“能买得起私募和信托的高净值客户，实力雄厚、有资产配置需求，也是重要的房产业客户，比如房企某个项目快完工了，经常会有理财师带着这些高净值人士去看房。”
不过，随着2020年“三道红线”的政策出台后，房企表内融资能力、杠杆比例受到约束，一部分房企转而加大了对财富公司渠道的依赖程度，然而这类融资往往又不体现在报表中，明面上的杠杆率会趋低，实际上的兑付压力只是延后，在一定程度上误导了合作伙伴和投资人。典型案例是前述谈到的港股投资集团，其“三道红线”全部达标下，还是出现了财富管理公司逾期兑付现象。
令人啼笑皆非的是，在房企爆发危机后，这些资管产品的投资者往往又会再次被“割韭菜”——房企无力偿还现金，很可能推出“以房抵债”的方案，但这些房产要么不是现房、要么定价虚高，或装修、物业简陋。
那么，对于财富公司的监管是否到位呢？是否需要参考对银行、信托的监管，对财富管理公司的募资中的地产投向比例设置上限？
按照央行发布的《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，商业银行对房产行业的融资支持占比不得超过40%。“相比之下，大部分依托房地产企业背景的财富管理公司，募资大部分都投向了本公司的地产项目。”上述业内人士表述。
