报告期内，三博脑科经营业绩有所波动。此外，该公司还存在部分子公司经营不善、毛利率低于同业可比公司均值、频陷医疗纠纷等问题
《投资时报》研究员 董琳
为解决看病难问题，我国在政策层面继续扩大医疗资源的总量供给，着力提高医疗可及性，特别是鼓励社会办医。由于处于资本积累阶段，为求发展，国内大部分民营医院都选择了“特色专科医院”的道路。
近日，深交所恢复了以神经专科为特色的医疗服务集团——三博脑科医院管理集团股份有限公司（下称三博脑科）的发行上市审核。
此次IPO，该公司拟发行不超过3961.29万股，占发行后总股本的25%。拟募集资金5亿元，将用于湖南三博脑科医院项目、三博脑科信息化建设项目以及补充流动资金。
《投资时报》研究员注意到，近年来，随着我国民众医疗服务需求不断增长和医药卫生体制改革的不断深化，国家对于医疗服务行业提出了较为严格的监管要求，并对医疗服务质量设置了具体要求和标准。此外，从新医改的趋势看，基本医疗服务中的药品、医用耗材和检验等检查项目的价格也将逐步降低。在此背景下，三博脑科盈利趋势整体表现略有波动。
2018年至2020年（下称报告期），该公司营业收入分别为9.49亿元、10.19亿元和9.87亿元；归母净利润分别为6825.80万元、5085.21万元和6174.14万元。营收和利润增长缓慢的同时，公司加权平均净资产收益率持续下降，分别为13.07%、8.65%、6.60%。
《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到，除经营业绩波动之外，三博脑科还存在部分子公司经营不善、毛利率低于同行业可比公司均值、频陷医疗纠纷及遭受行政处罚等问题。
针对上述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，公司相关负责人表示，鉴于公司正处深交所审核问询阶段，暂不方便就本次发行上市相关问题另行答复，相关问题可以参考公司公开信息。
三博脑科主要财务数据及财务指标情况
数据来源：公司招股书
部分子公司亏损
三博脑科是以神经专科为特色的医疗服务集团，成立于2003年，经过17年发展，目前运营医院5家，在建医院2家。
股权方面，三博脑科控股股东和实际控制人张阳、栾国明、于春江和石祥恩通过《一致行动协议》对该公司实行共同控制，合计持股比例为29.15%。张阳持续担任发行人董事长、总经理，于春江、栾国明、石祥恩持续担任发行人董事，香港投资公司TBP3Doctors(HK)Limited，直接持有该公司20.93%的股权。
2017年11月，三博脑科获得5亿元融资，投资方包括德联资本和凯泰资本。2020年5月8日，该公司完成超8亿元人民币B轮股权融资，由泰康保险集团领投，易凯未来产业基金、广发信德、宏鼎投资、朴道医疗、秉鸿资本、朴弘资本等多家机构跟投。
据招股书披露，三博脑科在经营管理方面构建了控股型架构，母公司主要负责管理控制，以各地子公司为主体申请医疗执业相关的许可证照，作为各地院区的运营实体。
目前，三博脑科共拥有11家控股和1家参股公司，其中4家控股子（孙）公司2020年度经营业绩不佳。
其中，昆明三博脑科医院有限公司净利润为-480.53万元、福建省三博福能投资有限公司净利润为-10.18万元、河南三博脑科医院有限公司净利润为-1.9万元和三博健康医疗管理（重庆）有限公司净利润为-15.27万元。除此之外，该公司参股公司洛阳五一一三博脑科有限公司的净利润为-0.12万元。
毛利率不及同行
