《机警理财日报》根据产品的投资性质，结合理财子公司、国有行、股份行等不同机构类别，每日内容各有侧重，周一聚焦固收 产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品。本期《机警理财日报》，将重点聚焦混合类产品分析。
根据中国银行业理财市场2020年度报告显示，截至2020年底，混合类理财产品余额为3.97万亿元，占全部理财产品存续余额的15.36%，规模仅次于固定收益类理财产品（84.34%），且高于权益类理财产品（0.3%）。随着我国多层次资本市场的建立以及直接融资规模比重的提升，混合类产品及权益类产品将在支持实体经济转型升级中起到重要作用。本期，南财理财通课题组将重点理财子公司和股份行的混合类公募产品。
1、理财子公司混合类公募产品收益表现
在本次理财子公司混合类公募产品近1月年化收益率TOP10榜单中，有6家理财子公司上榜，分别为工银理财、建信理财、中银理财、交银理财、光大理财、兴银理财。
在此次榜单中，近1月年化收益率排名第1的为光大理财发行的“阳光橙”优选配置，其属于光大理财“七彩阳光”产品体系中的“阳光橙”（混合类产品）系列，为非保本浮动收益型产品，内部风险评级为较高风险（四星级）。该产品以T 0模式运作，投资者可于每个交易日进行申购、赎回。同时，其以 50%的权益资产和 50%的固收资产为中长期的配置中枢，通过FOF的形式投资于公募基金。在基金的选择上，光大理财从定量和定性的维度对基金产品和基金经理进行评估，在每类基金中选出相对优秀的基金经理，组成基金投资的白名单。
根据光大理财公布的最近一期投资报告（2020年一季度），基金投资约占产品净资产的75%，用于应对赎回的银行存款及结算备付金合计约占产品净资产的10%。同时，在该产品的前十大持仓中，债券基金约占产品净资产的32%，混合型基金的占比为4.28%，权益型基金（沪深300指数基金）的占比为4.75%，这与2020年一季度“股弱债强”的市场行情相吻合，管理人对底层资产的配置符合大类资产走势。截至2021年4月26日，该产品的净值为1.1984，近一年的年化收益率为12.25%，近一年的净值年化波动率为4.41%，收益与风险相对平衡。
中银理财有3个产品上榜，分别为“智富”（封闭式）2019年11期、“智富”（封闭式）2020年29期、（蓝筹精选）“智富”（封闭式）2020年51期。
在上榜的三个产品中，“智富”（封闭式）2019年11期近1月的年化收益率最高，为15.31%。该产品为非保本浮动收益型产品，投资期限2年，内部风险评级为中等风险。该产品以配置固定收益资产为主，同时灵活配置权益资产，并使用金融衍生品对冲市场风险，目的是获取超额收益。根据2021年一季度运作报告，截至2021年3月31日，该产品持有固收类资产62.89%，权益资产29.52%，公募基金7.59%，其中现金及银行存款（高流动性资产）的比例为39.01%。相比2020年末，该产品2021年一季度的投资组合持仓比例发生了较大变化。其中，管理人大幅降低债券及股票的仓位，债券仓位由2020年末的24%降至2021年一季度的1.99%，股票仓位由68.29%降至29.52%；同时，管理人把现金及银行存款的比例由11.95%大幅提升至39.01%，将大量的资金用于现金管理。
南财理财通课题组认为，管理人大幅降低债券及股票仓位与货币政策的变化有关。在宏观控杠杆的背景下，社融同比增速自2020年11月出现下降，2021年1季度社融同比增速为12.3%，较2020年12月的社融同比增速下降1个百分点。社融增速的下滑导致市场对债券及股票走势的预期发生变化，在债券到期收益率上升、市场流动性收缩的预期下，机构投资者普遍选择降低股票及债券仓位，以降低投资组合的风险敞口。
截至4月22日，该产品的累计净值为1.5000，其自成立以来的年化收益率为37.24%，超过业绩比较基准4.40/年。但同时，该产品自成立以来的累计净值年化波动率为15.60%，显著高于榜单中的其它混合类产品。投资者应谨记收益与风险相匹配的原则。
