云服务高增速推动创新业务成长。
经历互联网浪潮下的快速增长后，2018年以来公司创新业务收入增速有所回落，2018-2021年CAGR为19.85%。而近年随着新产品云原生结构升级，云毅网络运营的金融云服务业务推广进展顺利，市场覆盖率逐渐扩大，在SaaS服务收入和资产管理规模上保持快速增长，2018-2021年云毅网络收入CAGR高达56.67%，未来有望推动创新业务快速成长。
7.股价复盘：政策提振+产品创新驱动成长
通过对比公司股价和沪深300指数走势可以发现，公司股价主要受外部政策和内部产品升级影响。
资本市场监管政策和开拓性政策会为公司创造业务增量空间，带来利好信号；而公司新产品的升级发布为公司系统存量替换带来空间的同时，也进一步彰显了公司雄厚的科研创新能力。
与资本市场同发展。
2003年以来，随着中小板、创业板、新三板的陆续设立，资本市场逐步扩容，公司作为金融科技头部企业，其股价一定程度受到交易所的建设需求和金融机构相匹配的模块扩充带来的正面刺激。同时，公司产品布局也日趋完善，标准化模式为公司业绩增长奠定基础，核心产品投资交易系统和极速交易系统的新品发布也相应鼓舞了市场情绪。
也难免受到政策波动的影响。
最近几年公司股价波动较大，主要有两方面原因：一方面是因为监管政策频繁出台，例如HOMS风波等；另一方面是因为公司产品功能持续优化，2019-2020年公司产品升级节奏较快，技术平台和B12产品矩阵的构建在政策提振下，极大的调动了市场热情，股价也得到一定体现。
公司O45，UF3.0等核心产品已逐步在客户端落地运行，在数智化时代日益增长的交易需求催化下，公司存量替换的切入路径日渐清晰，同时云服务的快速发展带来新成长路径，我们认为公司业绩也将保持良好增长，公司股价有望进一步提升。
8.盈利预测&总结
8.1.盈利预测
就大资管IT和大零售IT产品线而言，六款核心产品未来三年将达到244.24亿元。其中，投资交易系统，TA及估值系统三年空间为127.77亿元，将为大资管IT业务贡献收入42.59亿元/年；集中交易系统、理财销售系统、基金投顾系统三年空间为116.47亿元，将为大零售IT业务贡献收入38.82亿元/年。
从公司各业务线来看：
1）大零售IT业务：随着券商对信息技术投入持续加大以及机构财富管理转型进一步深化，公司核心产品UF3.0和投顾运营系统将持续推广，我们预计公司大零售IT业务将保持稳定增长趋势。考虑到新业务口径下TA业务线和保险IT业务线的调整，2022年大零售IT业务的收入较原口径会相应减少，我们预计2022-2024年大零售IT业务收入增速分别为20%/22%/20%；
2）大资管IT业务：随着O45系统在理财子、基金、券商等细分领域逐步落地，O45系统有望迎来规模化推广；同时，拳头产品TA系统的并入将带来新的业务增量，我们预计2022-2024年大资管IT业务收入增速为36%/28%/25%；
3）企金、保险核心与基础设施IT业务：考虑到新口径下并入保险核心业务和基础设施IT业务，我们预计2022年该业务收入增速出现一定增长，随后趋于平缓，预计2022-2024年企金、保险核心与基础设施IT业务收入增速为10%/5%/5%；
4）数据风险与平台技术IT业务：近年数据业务发展态势较好，我们预计数据风险与平台技术IT业务将保持稳健增长，2022-2024年收入增速保持在18%；
5）互联网创新业务：随着金融云服务规模持续增长，公司创新业务将保持快速发展态势，我们预计2022-2024年互联网创新业务收入分别为30%/30%/25%。
