西方经济学被“啪啪”打脸！央妈印这么多钱，为何没引发通胀？
3.印出的钱流入了资本市场，虽然没有推高物价上涨、但推高了资产价格的上涨啊。美国股市近十年的大牛市就是一个很好的例子。
纳斯达克指数在2000年互联网泡沫破灭后，自2008年金融危机以来却一路上扬、走出了十余年的大牛市……央妈印出的钱去哪了？没有进入消费市场、进入资本市场了。
4.物价指数编制的问题。CPI和PPI的指数，是由选定的商品价格及其权重综合计算出来的，价格指数没有上涨，准确的说是构成这些指数的商品价格没有上涨…没被选入的商品很可能上涨哦。房租构成CPI的一部分、可房价却不在CPI统计范围内，房价涨再高、CPI也不涨——数据显示可就是没通胀。
央行放水却没有引发通胀另一个重要原因，却被大家忽略了。
04
印钱逻辑
其实很多人对央行印钱的逻辑还是不了解，我以前讲过很多次，这里只说结论：贷款就是印钱。
央行先贷款给商（业银）行，商行拿到钱后再贷款给企业和居民，钱就这样被印出流通到市场中去了。所以，央行印钞需要三个条件：
1.央行得贷款给商行；
2.商行愿意贷款给企业和居民；
3.企业和居民愿意贷款。
现在的问题出在第2条和第3条。
出于风险考虑（贷出去的钱收不回来），商行不愿意多贷款给企业和居民，这在2008年金融危机后的美国表现较为明显…主要是银行在次贷危机中被坑惨了，所以贷款非常谨慎。
但更多的情况是企业和居民不愿意贷款，这在日本和欧洲非常普遍，其根源还是没有投资的机会…竟然没有投资赚钱的机会，干嘛还要贷款扩大生产或提前消费呢？要知道贷款哪怕利息再低都是有成本的啊。
不管是商行不愿意对外放贷、还是企业和居民不愿意主动借款，总之结果就是央行印出的钱只是在银行等金融机构里沉淀、并没有流通到市场中去…市场中没有钱，CPI和PPI又怎么会涨呢？
由上图可制，在2008-2020年这十余年间，美、欧、日央行的资产负债表（即央行印钞的数量）增幅分别为695%、483%和312%，可广义货币供应量的增幅则只有143.6%、39.6%和60.3%。
广义货币是什么？就是我们俗称的M2，它主要是由商行贷款造成的……因商行贷款少，即使央行印再多的钱（基础货币）也流动不到市场中去，市场中缺钱、物价怎么涨起来呢？
05
有何启示？
过去我们总认为，央行放水必然引发货币泛滥、进而引发物价上涨或资产价格上涨，自己手里的钱就会贬值，我们也因此学会了应对策略——适度负债和购买资产。
货币超发稀释财富的同时也在稀释债务，所以适度负债在通胀情况下会减轻债务的压力。此外，因为货币超发会推动资产价格的上涨，所以提前购买资产就能享受到资产价格上涨的红利。
如果用负债去购买资产、最常规的操作就是贷款买房子，在享受债券减轻的同时又能享受到资产价格上涨的好处……妥妥的戴维斯双击。过去一二十年，中国普通百姓的个人财富增长就是这个套路。
可从欧美等发达经济体的经验来看，事实并非如此。
央行印钞、货币泛滥，进而引发通胀和资产价格上涨，是国家特殊历史阶段才发生的现象——只有国家处于上升期、经济快速增长、有大量增量财富创造的历史阶段才会如此。
一旦国家经济下行，财富由增量模式转变为存量模式时，过往的理论就失效了。存量模式下，经济不再增长或增长缓慢，也就没有投资赚钱的机会，相应的就没有了企业和居民去贷款……央行放再多的钱只能在商行等金融系统打转、沉淀。
而目前，我国似乎已接近于这种模式当中。2018年开启的这轮货币宽松周期，物价涨了吗？没有！房价涨了吗？没有！股票涨了吗？没有！
