一篇文章阐明了美国的锥度：它是什么力量？如何回应？
前天，美联储期待已久的缩减规模正式公布：从11月开始，印钞速度将从原来的每月1200亿美元，降至每月150亿美元。
市场普遍认为这是长靴落地，美股、A股均响应大涨。
开门见山，我有两个观点：
第一，只有第一只靴子落地。什么是二次启动？自然-提高利率。
其次，目前对市场影响最大的不是Taper，而是财政刺激的衰退。
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Taper到底指的是什么？是什么力量让世人瞩目？
我们知道，美联储印钞的方式无非是购买资产——主要是国债和抵押贷款支持证券（MBS）。它购买的资产越多，它的资产负债表就越大，印的钱就越多。
自疫情爆发以来，美联储基本维持每月1200亿美元的资产购买规模。但现在，随着通胀上升和经济数据好转，减少债券购买开始提上日程。
这就是Taper——这个词的本义是“逐渐缩小”，具体指的是金融领域的“印钞量逐渐缩减”。
需要注意的是Taper不是QE的逆操作，只是QE的减速。
QE本身就是非常规的货币宽松操作，而且还在QE过程中。
换句话说，这辆车虽然开始减速，但目前仍在超速行驶。
根据美联储发出的信号，QE将于明年6月左右结束。只有这样，汽车才能停下来。
之后，启动加息进程就相当于倒车了。
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按理说，Taper应该不会对金融市场产生太大的影响。
为什么？我们来看下图：
这是美国从2005年到现在的货币指标。我们主要看粉色的超额准备金率。
超额准备金率，即超额准备金率。准备金是商业银行存放在中央银行的资本准备金，以备不时之需的大笔提款。从银行利益的角度来看，将这部分准备金存入央行，会阻止它放贷，直接减少它的收入，所以准备金越少越好。
