但在海外投机资本眼里，这恰恰成为他们炒作中国资本流出压力骤增的新题材。
3月起，海外投机资本开始加大沽空人民币力度，但当时大量避险资金涌入人民币资产避险，令他们一度铩羽而归，不过3月下旬疫情反复导致中国外贸景气度下降，又让他们“绝处逢生”。
“3月底起，某些不受市场重视的因素突然被放大。”这位香港银行外汇交易员坦言。比如外贸景气度下降令越来越多海外投资机构开始“相信”人民币汇率被高估；海外资本连续2个月减持中国国债，累计撤离资金达到约100亿美元被，被越来越多海外投机资本视为中国资本流出压力骤增的新风向标。
在他看来，海外资本阶段性减持中国国债属于正常现象——过去数年，海外资本几乎每个月都在增持中国国债，且每年净增持量超过1000亿美元，如今在俄乌冲突升级与美联储持续大幅加息导致市场不确定性骤增的情况下，部分海外投资机构暂时减持中国国债回流资金避险“无可厚非”。
然而，海外投机资本却“如获至宝”，纷纷加大人民币沽空力度，令4月下旬起人民币汇率骤然遭遇一波凌厉跌势，到4月底汇率跌幅一度扩大至约2000个基点。
在多位华尔街对冲基金经理看来，这导致中国相关部门最初的稳汇率举措面临较大挑战。
4月底，中国央行决定5月15日起，将金融机构外汇存款准备金率由9％下调至8％。
数据显示，截至今年3月底，境内金融机构外汇存款余额为10463.62亿美元，按照央行下调外汇存款准备金率1％，相当于向境内金融市场释放约105亿美元外汇流动性，众多金融机构因此认为此举有助于改善当时外汇市场供求关系，有效遏制当时人民币汇率快速下跌趋势。
但是，在经历短暂回升后，人民币汇率再度遭遇下跌压力，跌向6.8整数关口。
在前述国有大型银行外汇交易员看来，这背后，一是当时美联储在5月大幅加息50个基点预期骤然升温，令美元指数持续迭创新高，人民币汇率相应遭遇更强下跌压力；二是海外投机资本持续炒作海外资本减持中国国债题材，夸大美联储加息政策对中国资本流出的冲击力，吸引更多跟风资金加入沽空人民币阵营。
此外，海外投机资本还利用夜盘外汇交易活跃度不够高的特点，大幅压低离岸市场人民币汇率，影响第二天人民币中间价下跌，营造更高的汇率下跌预期，为自身沽空套利造势。
记者多方了解到，4月下旬-5月中旬期间，海外投机资本一直在夜盘欧美交易时段炒作美联储大幅加息预期，从而压低离岸人民币汇率促使境内外汇差持续扩大至逾300个基点，触发跨境汇差套利交易日益活跃，进一步压低人民币汇率。
在多位外汇交易员看来，若这些问题迟迟得不到针对性解决，海外投机资本此番沽空人民币套利将更加“有恃无恐”。
对症下药
面对投机资本的沽空人民币新套路，中国相关部门迅速放大招。
5月底，人民银行、证监会、外汇局发布《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》（下称《公告》），从2022年6月30日起施行。
记者了解到，《公告》的两大条款颇受境外投资机构关注，一是将境外机构投资国内债券的范围进一步扩充到交易所市场，且获准进入银行间债券市场的境外机构投资者可以直接或通过互联互通方式投资交易所债券市场；二是相关交易所将会同中国证券登记结算有限责任公司尽快制定具体业务规则，明确已进入银行间债券市场的境外机构投资者在交易所市场开户、交易、登记、结算等事项，进一步简化境外机构投资者投资我国债券市场程序。
在业内人士看来，上述两大条款旨在通过进一步推动债券市场对外开放，吸引更多海外资本投资加仓中国债券，从而改变海外资本减持中国债券的局面，令海外投机资本无法再将它作为沽空人民币的重要题材。
一位华尔街大型资管机构资产配置部主管告诉记者，在《公告》面世后，众多海外大型资管机构开始研究投资中国境内交易所企业债券的可操作性，并评估这项投资的盈利前景。
