1970以来年最糟糕的上半年过完后，美股下半年会怎么走？
标普500指数在上半年下跌15%或更大幅度之后下半年的表现
数据来源：道琼斯市场数据
标普500指数在上述每个例子中都有所上涨，平均涨幅为23.66%，中位涨幅为15.25%。
然而，投资者也可能希望关注熊市的指标，尤其是围绕美联储激进的紧缩议程是否会让经济陷入衰退的猜测。
事实上，富国银行投资研究所的一项分析发现，伴随着衰退而来的熊市平均持续20个月，平均回报为-37.8%。没有经济衰退的熊市则平均持续6个月，几乎已经是当前熊市的长度，平均回报率为-28.9%。综合来看，熊市平均持续16个月，平均回报率-35.1%。
其他主要股指也即将录得历史性的上半年跌幅。截至周三，道琼斯工业平均指数（DJIA）下跌了14.6%，这将是自2008年以来最大的上半年跌幅。
下表所示，蓝筹股在上半年下跌10%或更大幅度后下半年的表现起伏不定。最近一次例子发生在2008年金融危机最严重的时候，道琼斯指数在那年的下半年又下跌了22.68%。
在这15个例子中，道琼斯指数在下半年三分之二的时间里反弹，下半年平均上涨幅度4.45%，中位数涨幅略低于7%。
道琼斯指数在上半年下跌10%或更大幅度之后下半年的表现
数据来源：道琼斯市场数据
不过要当心，金融市场对2022年下半年通货膨胀与美联储加息抗衡的风险还毫无准备。
截至周二收盘，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌-0.03%，今年迄今为止已经下跌了28.6%，但通过道琼斯市场数据回顾，当上半年该指数下跌了至少20%时，接下来一般很少会继续下跌。
只有在2002年和1973年这两年，纳斯达克指数上半年跌了20%以后，在当年余下时间里还会继续下跌，在这两年中的下半年纳指都下跌了8.7%左右。
也许是时候乐观一些了
如果说这些黯淡预期背后还有一线希望的话，那么值得注意的是，投资者情绪往往是一个反向指标。从历史上看，异常悲观的情绪ーー表明恐惧和谨慎行为的迹象ーー往往伴随着高于平均水平的市场回报，而过度乐观的情绪ーー表明贪婪和冒险的迹象ーー往往伴随着低于平均水平的回报。
事实上，在过去几年中，标普500指数在年中至少下跌了15% ，而在最后六个月，该指数每次都收高，平均回报率接近24% 。LPL Financial 首席市场策略师瑞安·德特里克（Ryan Detrick）在上周写道: “尽管多数投资者可能认为2022年不可能出现这种情况，但请记住，历史经验表明，出人意料的看涨行情是有可能的。”。
花旗(Citi)分析师认为，今年下半年标普500指数可能出现“两位数的小幅上涨”。分析师上周在一份研究报告中写道，市场主要反映了美联储加息计划及其对股市估值的影响。任何经济放缓的迹象都可能有助于缓解人们对通胀和美联储更为强硬举措的担忧。
与此同时，他们认为，企业应该能够拥有足够的定价权，将不断上涨的成本转嫁给消费者，这意味着利润率可能会比预期更高。他们写道: “好于预期的业绩和利率见顶的迹象，再加上看跌的投资者头寸，可能支持(下半年)的正向风险/回报机制”。
尽管花旗已将标普500指数的年终目标从4700点下调至4200点，但这一目标仍远高于许多同行，6月30日收盘后，该指数收于3785.38点。
文|刘依薇、威廉姆·沃茨（William Watts）
编辑|彭韧
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