陪伴比亚迪14年的巴菲特逃顶？一场“巧合”引发的估值大考
或许关于巴菲特是否将比亚迪的股份悉数转让仅是开端，随之而来的，是关于比亚迪产业链及A股相关新能源车整体估值的讨论。
今年以来，受益于供给改善、油价上浮预期而电价锁定及各地出台鼓励消费政策力度大，在车购税减半政策下，新能源车不仅没有受到影响，反而环比改善超过预期，订单表现火爆。
看似全面向好的势头，也有投资人士表达出对比亚迪的担忧。
“虽然订单可观，但从技术层面来看，当下可能是一个对比亚迪并不有利的转型期。”某新能源基金负责人对记者表示，“比亚迪的电池依赖于磷酸铁锂，磷酸铁锂的技术发展壁垒相对有限。而以新能源电池技术为主的转型严格来说并不是依赖于磷酸铁锂而发生的。换言之，如果电池的技术路线革新，使得磷酸铁锂的中长期竞争力有所衰退，那么比亚迪企业的核心竞争力也会受到影响。”
上述负责人进一步表示，对于成长股的估值，逃不开对于成长、赛道、渗透率以及发展阶段的讨论。当前对于新能源估值的顾虑，是担心当年底新能源车渗透率达到30%以上之后，后期增速和成长空间还有多少。而新技术替代旧技术，是新能源汽车渗透率提升到30%以上之后的主旋律。“新能源传统技术的渗透率确实是会停滞不前，甚至会有所下降，但如高镍硅碳、LiFSI、PET铜箔、4680电池等在内的新技术的渗透率却刚刚启航。”
数据显示，当前新能源汽车赛道中，电池龙头企业对应2023年市盈率30倍左右，材料企业在20倍左右，上游锂盐加工企业在15倍左右。止于至善投资总经理何理则表示，考虑到现在26%的新能源汽车渗透率，整体估值属于相对合理，但部分龙头股有估值溢价。
“考虑到新能源汽车和储能的巨大市场空间，政策的支持力度一直在，市场资金的关注度也一直存在，并且某电池龙头企业已经成了公募基金的第一大重仓股。整个新能源板块有比较大的配置价值，但是过贵的投资个股也会有风险。”何理则称。
有人“越涨越卖”、有人“持续加仓”
过去几年间，在基金经理群体中，比亚迪“真爱粉”阵营不断扩大。
通联数据显示，截至2019年末，持有比亚迪公募基金数量只有265家，2020年末这个数字变为735家。而截至2021年末，共有1228家公募机构持仓比亚迪，持仓1.71亿股。
今年一季度的数据显示，汇添富中证新能源汽车产业指数基金持有比亚迪股数最多。且该基金在2018年就持仓比亚迪。
同样较早持仓比亚迪的还有国泰智能汽车基金经理王阳和万家行业优选基金经理黄兴亮。
比亚迪股价在2020年二季度末才开始“起飞”，在此之前大部分时间中一直处于“低位震荡”状态。而且王阳和黄兴亮选择大幅加仓比亚迪的时点均是在2020年一季度，即疫情刚刚开始蔓延且对新能源车产业链造成一定程度影响的阶段。
彼时加仓时，他们的心态是怎样的？
王阳在2020年一季报中表示，由于海外疫情的扩散，给新能源汽车产销两端造成了不同程度的负面影响，但从中长期来看，他判断疫情只是短期打断了产销两端正常的经营情况，不改长期产业发展的大方向。
尽管嘴上说“长期看好”，但身体是诚实的。自2020年6月比亚迪行情开始启动后，王阳便开始了“边涨边卖”的操作。
在2020年三季度，卖出比亚迪190万股；2021年一季度，卖出11万股；2021年三季度，卖出57万股；2021年四季度，卖出36万股；2022年一季度，卖出12万股。
相比王阳，黄兴亮万家行业优选抛售比亚迪力度更大。自从在2020年二季度大幅加仓341万股后，之后的每个季度都在大幅减仓比亚迪。直到2022年一季度终于加仓10万股。
与上述两位基金经理不同，自从比亚迪于2020年一季度出现在东方新能源汽车的前十大重仓股中，基金经理李瑞便开始了“一路涨一路买”的操作。
截至2020年一季度末，东方新能源汽车持仓比亚迪36.79万股。到2022年一季度末，该基金持仓比亚迪股数已达到467万股。“长期看好新能源汽车发展、新能源汽车行业即将进入加速发展阶段”，是李瑞在季报中提到的最多观点。
