山雨欲来？复星郭广昌密集甩卖资产套现百亿，投资者直呼突然
白酒是逆周期抗风险的优质资产，有观点认为，更多可能为优化自身流动性考虑。
9月6日晚，复星国际又宣布出售复星旅文2800万股，涉及金额达2.4亿港元。
截至目前，复星系的减持总额超过百亿，套现如此密集，加深了对其流动性压力的担忧。
一位行业研究员告诉《21CBR》记者，复星国际的盘子非常庞大，表面上没有质押股份，实际上一直在发债，且成本不低。
他猜测，郭广昌套现的导火索，在地产。
“复星‘涉房’很深，有房地产开发、投资物业（酒店、养老地产、度假村等），沉淀了大量资金。报表上，持牌金融业务和房地产业务并表，外界又很难轻易分割出地产业务情况。”
复星国际的报表显示，截至2022年6月，合并报表的投资物业项为851.04亿，已落成待收及开发中业务则为603.73亿，合计占到总资产的1/6。
“利润表上的利息支出，只是其利息支出的一部分，部分借款利息都资本化了。”该人士向记者表示，大量物业都是不易变现的资产，他们会放大复星的财务压力。
复星国际的确债务庞大，记者查询发现，截至6月底，短期借款1236.9亿元，较上年增加超过180亿；现金及现金等价物则为1171.1亿元。
1-6月，集团利息总额（除租赁利息支出），高达55.44亿，其中，资本化利息为7.36亿；上一年，全年利息总额，达到了106亿。
复星拥有大量金融业务，利息负担可能高于一般公司。然而，其财务压力确实在趋紧，上半年利息保障倍数，已从去年同期3.8倍降至3倍。
百亿级的资产变现，若用于还债，将利于减低其杠杆率，增强财务稳健性。
持续“扩表”
复星的钱紧，部分也与业绩低迷有关。
全球疫情来袭的2020年，复星国际净利骤降至80亿，2021年有所回升，达到101亿元，依然远远不如2019年的148亿。
以复星旅文为例，由盈转亏，过去两年，连续大亏25.68亿元、27.12亿元；复星医药对疫苗股BioNTech的投资，也因对方股价大跌而蒙受损失。
今年1-6月，净利进一步缩水，只有26.97亿元。
须知，复星国际的资产总额，高达8500亿左右，资产负债率则是76.6%，高负债率叠加羸弱的盈利，这往往是危机的肇始。
“资本市场对这类债务型企业，有财务健康的要求，有投资，就要有交易回报。”有研究员告诉记者，低迷经济预期之下，若融资不畅，可能会带来流动性压力。
市场已给出不详的信号。
今年6月中旬，复星国际的美元债一度大跌，有债券价格几乎腰斩。
目前，其大概有10笔美元债，合计规模约47.7亿美元，2024年中到期的美元债，稳定在面值65折的水平。
外部评级机构，在下调复星国际的评级。
去年7月，穆迪将复星国际的企业家族评级从“Ba2”下调至“Ba3”，至今年8月，已调低至B1，代表“缺少理想投资的品质”。
不过，也有大牌机构力挺郭广昌和复星。
复星集团创始人郭广昌
摩根士丹利认为，公司有足够的现金融资能力，承受近期压力，现降低杠杆，利于重塑市场信心。
郭广昌一直在力证其财务状况稳健，且具备多元化的融资渠道。
截至2022年7月，复星国际已提前购回接近4亿美元等值的境外债券。
官方披露，1-6月，境内外公开市场融资人民币176.7亿元；总体计息负债平均成本为4.5%，处于历史低位。
可是，复星系未必甘于缩表、降杠杆，其依然在扩充新的大额资产包，特别是地产。
今年3月，复星国际耗资63.42亿元，买下了BFC外滩金融中心物业50％权益，将其全资持有；就在9月初，旗下豫园商场又联合蚂蚁集团，拿下上海黄浦区百亿级地块。
多项资产的规模减持，也可能仅仅是一次调仓。
“不是长期主义的，或者核心能力不那么强的产业，自然就褪去了，持续调整每一个产业的发展策略，是内部的永恒常态。”复星国际联席CEO陈启宇做过这种表态。
