后面发生的事情，大家也都很熟悉了：日本楼市在货币政策极速收紧后，迎来了硬着陆。1989年5月至1990年8月，日本银行五次上调中央银行贴现率，从2.5%上调至6%。同时，日本央行要求所有商业银行大幅削减房贷，到1991年，日本商业银行实际上已经停止了对不动产业的贷款。
随后一系列的恶性效应开始显现：1990年，日本股票价格开始大幅下跌，跌幅达40%以上，直接导致几乎所有的金融公司出现巨额亏损。紧接着，日本的地价也开始大幅下跌，跌幅超过46%。到了1991年，日本房价跌入谷底，东京的房价3个月内暴跌65%，最终跌幅为90%。很多房子沦为“负动产”，数百万人选择弃房断供，叠加很多人当初炒房的钱都是借来的，因为无力偿还相关债务，很多人选择了一死了之。
值得一提的是，此后日本经济也出现了长达10年之久的衰退。但日本并没有因此消沉，而是转头向制造业、高科技产业发起研究，房地产的凋敝，也使得更多的资金能够用于科研。结果大家也都看到了，日本半导体、工业机器人、智能终端、显示产业等越来越“精专”，曾一度控制全球60%左右的市场份额。
日本为什么会选择主动戳破房市泡沫，这或许就是核心原因——快刀斩乱麻，拖拖拉拉，只会让事情更糟糕。日本虽然因此失去了20年，但产业不仅得到转型，而且完成了升级。更重要的是，日本从此走上了一条坦途。
事实上，房产泡沫破灭的这一次经历，也使得日本直到今天都很排斥炒房。过去三十年，日本除少数地区房价有大的变动外，其余绝大多数城市，房产仍然是“负动产”，毫无投资价值。日本主动戳破房市泡沫，对全球的启示意义都很重要：房地产不可能持续繁荣，房地产是虚假繁荣，经济长久之道还是要靠实体制造业和高科技产业，实干兴邦，实业救国，这是亘古不变的道理。
我国的房地产也存在结构性泡沫，那么我们为什么不学日本主动戳破泡沫，来一场彻彻底底的改变？我们认为主要是以下几方面原因：
第一，泡沫形成由来已久，冰冻三尺非一日之寒。这决定了，我们不能采取猛烈的方式。中国居民家庭70%的财富是房子，城镇居民的住房拥有率也达到了96%，户均1.5套，并且有超过40%的城镇家庭有2套及以上住房。在这样的背景下，房地产只能“稳”，泡沫只能慢慢消化，正所谓积重难返。反过来说，房市泡沫破裂的代价，我们根本承担不起——一旦出问题可能就是资产泡沫破灭，结果就是金融风险。
第二，不得不承认的是，目前房地产仍然是中国经济的支柱产业，而且具有不可替代性。它会带动机械、建材、水泥、玻璃、钢铁等近百个行业，房地产对GDP整体的贡献可能能达到30%。换言之，房地产是经济的压舱石，这决定了房地产行业必须稳定。
第三，我们自认为，我们有能力稳住房地产，且有信心逐渐消化泡沫。过去这几年，房地产积极去杠杆，就是最好的体现。与此同时，我们也在主动向高科技、高端制造业等领域转进，调整经济结构，转变经济增长方式。这个过程缓慢，而且短期难见成效。
古语云，路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。现在正确的发展之道，就摆在面前，我们能做的就是，坚定不移地做出改变，不重蹈覆辙。
