因而在未来一年内，公司生猪产能稳步提升，保证相对充分的肉猪供给，预计2022年全年有能力实现生猪出栏 1800 万头，回归非洲猪瘟前正常水平。进一步，公司预计2023年实现生猪出栏2600万-2800万头，稳步提升市场份额。
5.盈利预测
5.1.关键假设
1）肉猪养殖：
收入端能繁母猪存栏量逐步提升，根据公司出栏量计划，假设2022-2024年生猪出栏量分别为1800/2700/3500万头；猪肉销售均价近两年处于上升周期，或将于2024年回调，假设 2022-2024年猪肉销售均价分别为18/23/20元/KG；同时假定肉猪均重保持在 120KG/头。成本端公司生猪养殖综合成本逐步降低，预计成本分别为 16.5/14.5/13 元/KG。
2）肉鸡养殖：
根据公司经营策略，肉鸡业务保持稳定发展，预计2022-2024年肉鸡销量增速分别为 6%/6%/5%；肉鸡销售均价取往年均值 13.05 元/公斤；同时假定肉鸡均重保持在 2KG/羽。成本端饲料成本管控有效，预计2022-2024年成本分别为 12/12/11.5 元/KG。
5.2.报告总计
2022年 4 月开启新一轮猪周期，当前猪肉价格仍处于周期底部附近；且由于猪肉季节性需求，三四季度需求量上涨，预计年底猪肉价格达到小高峰。
双疫情后，生猪养殖市场规模化进程提速，温氏股份能繁母猪补栏有序，生猪出栏量稳步提升，市场份额快速扩张。
无论就猪肉价格还是出栏量而言，公司未 来营收均有大幅提升空间。 基于以上假设，预计公司2022-2024年营业收入分别为748.73/1134.22/1260.08 亿元，同比增速分别为15.25%/51.49%/11.10%；归母净利润分别为-3.25/219.39/290.88亿元，同比增速分别为97.57%/6846.67%/32.58%；EPS 分别为-0.05/3.35/4.44 元/股；对应 PE 分别为-/6.82/5.14倍。
考虑到 22 年公司及部分可比公司业绩一致预期仍处于异常状态，23年伴随周期上行业绩恢复正常，因此根据可比公司 23 年水平和公司历史估值给予公司2023年 8 倍 PE，对应12个月目标价 27.08 元，拥有 18.56% 的上升空间。
6. 风险提示
非洲猪瘟、新冠肺炎双疫情风险； 肉猪价格不及预期； 政策变动风险； 出栏量不及预期。
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