2021 年，公司线上珠宝业务（不含云店）实现了同比 40%的高速增长。
4.女包业务：商誉减值风险降低，年轻化战略开启第二增长曲线
公司于 2014 年完成亚太知名女包品牌“FION 菲安妮”的收购，进入女包行业。经过 2013、2014 年先后三期转让代价支付，公司以约 13 倍市盈率、14 亿元人民币总估值收购菲安妮公司，形成了聚焦珠宝、女包两大业务的多品牌运营格局。
国内女包行业规模过千亿，箱包行业品牌效应突显。
国产箱包产品主要为中低端产品，品牌影响力不足、均价偏低，中小品牌之间竞争亦相当激烈，市场集中度低。随着消费升级、尤其是女性收入提升带动“她经济”崛起，国内女包消费品牌化成趋势，国产女包品牌迎来发展机遇。
近两年“FION 菲安妮”品牌、产品、渠道年轻化成果突显，品牌开启第二增长曲线。
“FION 菲安妮”已成立 40 余年，近两年通过品牌形象、产品设计以及渠道的年轻化，将核心客群从 35-50 岁成功下降到 25-40 岁年 龄层。
品牌理念来看，FION 品牌秉持“让艺术生活化”贴合年轻客群消费观的经营理念，将“匠心技艺的巧思”与“时下流行元素”相结合，让生活更加玩趣、丰富。
具体产品层面，FION 持续与跨界艺术家/知名 IP 联乘合作，成功推出“斗鱼”“苹果”“油画”“JAYDE FISH”等艺术联名系列产品，以及“皮卡丘”“小黄人”“侏罗纪”等国际一线 IP 系列产品， 同时打造自己的“小怪兽”IP 系列产品，备受市场青睐。
分渠道来看，FION 在线上渠道表现突出实现 85%同比高速增长，线下门店运营质量逐步提升。
线上渠道，FION 通过目标人群和商品匹配进行精准直播运营，在抖音直播方面，FION 抓住赛道机会，通过更符合年轻人心智的系列话题产品与契合品牌形象的达人进行合作实现快速增长，2021年 FION 在抖音直播电商箱包行业品牌排名第一，且创造并两次刷新了单场超 1000+万的品类最高销售记录；同时天猫渠道通过多位达人带动了不同系列产品的销售。2021 年，女包线上销售同比增长达 85%。
线下渠道，FION 近年发力购物中心渠道建设，已在购物中心开出近百家门店，近年来随着 产品年轻化及门店运营质量提升，基本能够实现“开一家、存活一家”。 女包业务经营改善，公司商誉减值风险逐步降低。
2014 年公司并购菲安妮产生合并成本合计 14.11 亿元，其中取得的可辨认净资产公允价值 2.52 亿元，故形成商誉 11.62 亿元。
随着 2014 年购物卡消费形式被大力度整治，商业体服装区、箱包区客流明显减小，线下门店运营质量受到较大冲击。
2018、2019 年，经对并购菲安妮所形成商誉的减值测试，公司分别计提商誉减值损失准备 2.09 亿元、1.52 亿元。
截至 2021 年末，公司商誉账面价值约 8.06 亿元。随着年轻化策略的顺利推行及前期商誉风险的释放，后续商誉减值风险逐步降低，女包业务困境反转可期。
5.盈利预测
珠宝行业“人货场”重构正在发生，随着终端消费需求从婚嫁、送礼发展至悦己佩戴，时尚 K 金饰品有望重新焕发活力。
珠宝品牌集中度提升+消费时尚化趋势下，潮宏基依托东方文化时尚珠宝的鲜明品牌标签发力加盟渠道扩张，即将进入业绩增长兑现期。
核心假设及盈利预测如下：
1）珠宝业务：分品类看，短期黄金消费热潮带动品类高增，长期来看两品类增速均受益于加盟渠道扩张，保持较快增长，但时尚珠宝首饰由于新增加盟店存在培育周期故业绩兑现略慢。
预计 2022-2024 年时尚珠宝首饰收入增速分别为10%/16%/20%，传统黄金珠宝收入增速分别为32%/20%/15%。
分渠道看，增长驱动力主要在于加盟渠道拓展，预计 2022-2024 年分别 净增加 180/200/240 家店，随着新增加盟店成长同店效益逐步提升，假设 2022-2024 年单店收入增速约 15%/15%/10%。
