工程机械行业受国家对固定资产投资调控政策的影响较大，国家若实行宏观紧缩政策，一方面影响行业的投融资规模，另一方面影响资金实力较弱且需要融资购买工程机械产品的用户购买力，从而导致行业的景气度下降。由于宏观经济本身存在着一定的周期性以及未来宏观调控的不确定性，公司存在行业周期波动的风险。
权衡财经注意到，2018年-2020年，公司的现金分红金额分别为1092.86万元、2622.86万元和4152.86万元，2019年和2020年现金分红金额同比增长140%和58.33%。现金分红金额逐年增长，三年共计7868.58万元，按照实控人夫妻持股比例来算，三年间已有5715.7万元落袋为安。值得注意的是，2020年的经营活动现金流净额为-1.52亿元，大额分红之后却募资1.8亿元用于补充流动资金。
供应商集中，存在质量问题诉讼纠纷
2018年-2020 年，千里马向斗山中国采购的金额占各期采购总额的比重分别为62.96%、56.49%及49.13%，占比较高。千里马系斗山中国、山东临工及徐工集团等工程机械制造商的经销商，通常以区域独家代理的方式开展业务。目前的经销协议的期限多为1-3年不等，在经销协议有效期满后，公司能否继续获得制造商的经销权授权存在一定的不确定性。若公司在投资规模、人员配备、销售量、市场占有率、服务质量等方面未能达到制造商所规定的标准，将面临失去经销权的风险。如果制造商终止或者不再与公司签订经销协议，公司的经营业绩将受到不利影响。
值得注意的是，工程机械行业经销模式多采用单一品牌代理，制造商会限定经销商代理唯一品牌。千里马曾于2008年开始取得三一重机在北京、天津及河北地区的挖掘机代理权，后因公司于2012年取得临工在广西地区的代理权，双方对此产生纠纷及诉讼，公司最终退出三一重机的经销体系。
此外，权衡财经注意到，根据的千里马提供的资料及中国裁判文书网检索信息，报告期内，公司及其子公司存在4起因质量问题发生的已决诉讼纠纷。其中存在3起因质量问题引发的处于诉前调解阶段的买卖合同纠纷，由于客户因发动机、底盘等问题未按约定及时支付设备分期款，千里马（山西）工程机械有限公司向晋中市榆次区人民法院递交起诉状要求客户支付欠款及违约金。上述纠纷目前处于诉前调解阶段，尚未立案受理。存在1起因质量问题引发的处于一审阶段的产品责任纠纷。客户因挖机引发火灾将千里马（山西）工程机械有限公司诉至法院，请求赔偿损失，纠纷涉及标的金额合计73.73万元。
截至2020年12月31日，公司及子公司作为原告参与的诉讼案件共18件，涉诉标的金额为538.16万元。作为被告参与的诉讼案件共6件，预估涉诉标的金额为467.47万元。
报告期内，公司营业外支出主要包括对外捐赠支出、赔款支出及其他损失等，赔款支出主要为诉讼的赔偿支出，2018年-2020年赔偿支出金额分别为379.35万元、48.72万元和407.55万元。
客户分散，自然人客户占比高，买方信贷模式风险大
2018年-2020年，千里马整机销售前五大客户销售收入占比分别为1.88%、2.37%和4.23%。公司的整机销售全部面向终端用户，客户多为自然人及中小型企业，受客户规模及产品使用年限的影响，公司客户较为分散，客户的重复购买率整体较低。当外部环境发生变化时，客户存在无法继续履约的风险。
2018年-2020年公司对自然人客户的整机销售收入分别为16.82亿元、14.67亿元和17.63亿元，占同期整机销售收入比例分别为69.97%、59.13%和54.53%，占比较高。从区域来看，2020年新疆地区占比最高达30.37%，其次是湖北、陕西、广西，四川和重庆地区占比2018年-2020年有多下降。
