中国，是迈瑞的母市场，也是全球范围最有活力的一个医疗基础市场。但是从体量上看，中国市场却只是冰山一角。
中国的医疗器械市场规模，总计4000多亿元人民币，但全球的医疗器械市场规模，则有4000多亿美元。以迈瑞2021年第三季度193.92亿元营收为基础，即使达到普遍测算的250-260亿元年营收，尚不足中国本土市场规模的一成，相比全球，空间更广。
第二层确定性，是迈瑞的业绩测算，能见度极高。
在迈瑞发布中报后，老蔡仔仔细细地翻看了券商发布的28份研报，其中对三季度业绩做出预测的7位分析师，给出了营收190-195亿、净利润65.3-67.1亿的区间。对比财报结果，预测无一失手。
对照以往的券商预测，老蔡发现，迈瑞容易理解，也容易看清，以至于市场上的迈瑞研报，准确度很高。
在这背后，有个老蔡不清楚的原因。迈瑞的卖方研究，方法并不复杂。
表面看起来，迈瑞的业务线众多，不好估算，非常考验研究能力。实际上，卖方分析师根据行业过往增速，再结合渗透率、国产扩容速度、集中度提升建立模型，测算出来的未来增速和市场空间偏差，并不会很大。
而迈瑞身为龙头，增速从未低于行业均值，产品管线上市时间表清晰可见。因此在各个时间点，到达怎样的业绩水平，其实一目了然。
相比之下，无论是PD-1、单抗还是CAR-T，创新药依据在研管线进行未来现金流折现，提升出来的估值，反而非常可疑。一旦商业变现不及预期，整个估值就会大打折扣。
第三重确定性，是迈瑞的经营效率上，改善的趋势日益清晰。
和只知道盯利润的普通投资者不一样，跟踪迈瑞三年的老蔡，有自己的观察指标。在新的报告期里，他发现，迈瑞的销售费用率下降了1.95pct到14.65%，而研发投入同比提升了19%，达到18亿元。
迈瑞花在销售上的钱少了，这是一个令资深投资者感到高兴的变化。
销售费用率在下降，营收却不降反增。这反过来说明，在同样的投入下，迈瑞的销售效率更高。
在2020年，迈瑞向全球供应了超过50万台设备用于抗疫，并在国际市场完成了700多家高端客户的突破。这个数字，超过了迈瑞医疗前20年国际市场高端客户突破的总和。
它带来的衍生效应，是随之建立起来的品牌与影响力。这意味着，迈瑞国外39家境外分公司，国内20家子公司的销售进程，润滑度更高，更为从容。
迈瑞花在研发上的钱多了，这个变化，则是基于长期的护城河巩固。
医疗器械有个特点，带有鲜明的高端制造业属性，它的研发工作，更大意义在于微创新的累计，而非创新药“九死一生”的押注，因此没有太强的创新焦虑。
关于医疗器械的研发，资深医药研究者“阿基米德Biotech”有个很精到的论断——医疗器械的研发，应用层面重于基础研究，工具理性大于架空想象，循序模仿与改进，日臻精良，又接地气，兼具性价比，在新术式突破上更容易。”
