迈瑞提供全套设备，固然包含了襄助医学的公益属性。但在商言商，这种与顶级医院进行的共建，其实隶属于公司深耕医学机构、实现紧密绑定的策略。
这种“一个科室，一个品牌，一套解决方案”的细致打法，放大来看，意味着总体形成以单产品带动全科室，全科室带动全院，全院带动医联体和医院集团的格局。
这样的细节，自然不会出现在财务报表中。而在分析师的研报中，也很难看到整日“泡”在医院、寻找客户需求的迈瑞工程师。他们在通过服务满足客户需要的同时，也从前线为迈瑞的研发人员，带回源源不断的改型、创新与改善的灵感。
正是这种灵感，转化成了2021年三季度昆仑R7、MC-80全细胞形态学分析仪等7款新产品研发成果，以及截至9月30日，6850件申请专利，3359件授权专利。
这形成了迈瑞医疗在业绩与投资上的又一确定性：创新药存在专利悬崖带来的营收断档，而一款有多种专利保驾护航的器械，则保有更长的生命周期，即使专利到期，高昂的仿制成本与难度，也使得产品很难被迅速替代。
迈瑞的财报中同样不会看到，2020年几十万台运抵海外的抗疫设备，没有接到一例投诉。在这背后构成保障的，是医院24小时呼叫有人响应，有技术人员支持的服务保障。
即使在财报中可以看到的数字，未究其理的投资者，也常常很难理解数字的作用与含义。
例如在迈瑞的历史上，为了开拓美国这个全球医械的主战场，公司在美国花费了巨大的时间与成本，专门搭建了与直销模式配套的销售、市场、服务支持平台。在财报上，这体现为销售费用，在经营层面上，却意味着一扇大门自此而开。
更多诸如此类的细节与结论，更多重点培育的种子业务、细分赛道，更多待丰富的应用场景和服务内容，其实都藏在公司的报表之外。而正是这些细节、结论、业务、场景的加总，构成了迈瑞持续开拓全球市场的底气。
结语
对于跟踪持有了三年的迈瑞医疗，老蔡虽不操心，却也并不全然满意。
这个不满，源于他对于公司步伐节奏的批评。自2018年10月A股上市以来，迈瑞向来现金充裕，却迟迟没有开展并购。在2021年的中报里，迈瑞的资产负债率只有27.54%，现金的期末余额高达154.47亿元。
医疗器械的一个特点，在于各个细分领域壁垒清晰，领先者不会有落后风险，反而会通过微创新逐步加强护城河。这意味着，公司在平台化的趋势中，想要突破规模，必须通过并购跨界，横向打开市场空间。
而本年5月对于Hytest（海肽生物）5.32亿欧元的收购，则让老蔡长出了一口气。
表面上看，海肽的表上利润不高，对迈瑞的利润弹性似乎很小。但作为IVD免疫产品核心抗原抗体原料的全球一线企业。海肽的并入，实际上意味着对核心原料自研自产能力的补强——既可保障供应稳定，又可实现成本优化。
“这可能是一个好的开始”，老蔡评论道。
对于他这样的普通投资者而言，“全球并购——依托迈瑞能力打造性价比——全球销售”的循环，是一个美好的期望。对于迈瑞而言，却显然是一个达到目标的可能性路径。（作者：陈斯文）
