信用债有违约的风险，但是收益比金融债要高，这高出的收益就是要承担信用债违约的风险。19年的11月份，当时就是信用债爆雷。在债券基金的定期报告里，有一项叫做买入返售类资产，简单理解就有一部分是逆回购，也是一种不会违约的资产。中期票据和短融，也属于信用债，偏中短期。信用债基金的收益约为十年期国债加上2%。
债券基金可分为以下几类
纯债基金：只投资利率债和信用债，没有一点股票。利率债，主要是以国债、国开债为主，它都是国家发行的，没有违约的风险，国债是国家安全系数最高的、最安全的资产，所以收益一般不高。信用债是以公司债、城投债等为主，有违约风险，所以它的收益高于利率债。公司债根据不同的公司的信用评级，分成A级，2A级、3A级，3A代表最高。根据久期，就是到期日的不同，也分为长债（7-10年）和短债（1-3年），美国的金融比较发达，有25年的长债，国内现在还没有。用长短债配比就可以配置成不同久期的债券。因为久期的不同，利率变化对长债影响较大，对短债影响较小。
这两张图片的对比是比较明显的，短债一般不会赔钱，而长债在利率下降时会有很大的涨幅，在利率拉升时，也是会赔不少钱的，具体的利率涨一个点或者降一个点，长债的涨跌幅度是多少，要根据久期的不同，当时利率所在点位，下降的时间，才能算出来，很复杂，看价格就好，一般都会反应在价格上。19年4月，10年期国债利率从3.5%降低20年4月的2.5%，花了一年时间，广发（7-10年）国开债，涨了将近20%。利率从2.5%涨到3.0%花了一个月时间，广发（7-10年）国开债跌了5%下去。久期越长，价格的变化也就越剧烈。这就告诉我们，一旦利率开始下降，应该把久期加上去，持有长期债券。而利率开始上升时，应该把久期降下来，尽量持有短债。
长债基金长期年化是6%。这个年化收益率还是可以的，比一般的理财要高，波动在5%以内。长期收益差不多是10年期国债 2%，比如10年期国债收益率是3%，未来的10年长债基金的年化收益大概是5%。这个收益，是所有的长债基金的平均收益。肯定会有一些表现比较好的，有一些纯债基金可以加杠杆，放大一点确定性的收益。一些比较优秀的纯债基金，收益要再高一点，长期能有年化6%以上。
长期纯债基金还有一个特点，就是股票和债券之间有时存在一定的负相关性，但也不是任何时候都存在这种负相关性。往往股市大涨的时候，债券就跌，在存量资金的争夺上，很多的人就把债券赎回，去买股票了，这也导致了在牛市的后期股市暴涨的时候，债券基金往往是下跌的。如果股市出现一个单日暴涨，同时债券市场出现一个单日暴跌，这就是很明显的资金抽水，存量资金的争夺。如果股票市场出现暴跌的时候，债券市场通常这段期间表现也会相对好一点点。比如在降息周期，股债也会同涨同跌。只不过在股市大涨大跌的时候，这种负相关性会特别明显。
一级债券基金：纯债 可转债为主，不买股票
二级债券基金：20%以内股票，80%以上债券
偏债混合基金：30%以内股票，70%以上债券
可转债基金：配置了大量可转债和股票，波动接近股票型基金。
从股票仓位上来看，纯债基金和一级债券基金，波动很小，是风险最低的，当然收益也是最低的。主要受利率变动的影响，但再低比银行理财要高。因为有申购赎回费用，短期内进出是相当不划算的。
要是一丁点亏损都不想承担，而且时间1年以上，可以考虑纯债和一级债券，3年下来能比银行理财每年高出2%。
我投资的重点还是二级债券和偏债混合债券，现在市面上很多产品叫做固收 ，看着很高端，其实就是二级债券，收益也绝不会高到哪去，就是在制造概念，都讲清楚了也就不神秘了，就没法营销了。
