三是防范金融风险扩散和房地产硬着陆。房地产市场持续降温，供给端，在“三线四档”融资管理规则背景下，房企资金承压，部分房企陷入经营困境，风险暴露；需求端，在限购限价、收紧房贷额度、房地产税将试点等政策下，部分城市房价下跌，居民购房观望情绪浓厚。
房地产销售和融资大降，房企现金流紧张甚至债务危机，不是少数个别企业的问题，而是多数民营房企的问题乃至行业问题，土地市场大幅流拍增加经济下行压力，房地产市场正滑向临界点，本次降准将改善资金面，防范金融风险扩散和房地产硬着陆。
四是置换MLF到期。短期来看，12月15日有9500亿MLF到期，续作压力较大，此时降准可最大程度置换MLF，降低央行操作难度，稳定资金面跨年情绪。中期来看，2022年1-3月MLF到期分别为5000亿、2000亿和1000亿元，明年一季度MLF到期规模合计8000亿，考虑到春节（2月1日）前后资金面压力，明年1月份的流动性需求较大，12月份降准亦可稳定明年初资金面的基本盘，给金融机构优化资金结构提供充足的时间，有助于明年各项政策落实，引导金融机构支持实体经济。
2、方式：全面降准，释放1.2万亿资金，降低150亿成本
此次降准以全面降准的方式落地，支持实体经济、置换MLF、助力结构性货币政策工具、对冲经济下行压力。
从方式来看，全面降准略超市场预期，宽松信号明确。前期推出的碳减排支持工具、再贷款等均为结构性货币政策工具，主要发放对象是全国性金融机构。本次降准采用全面降准方式，力度更大，宽松信号意义更强，引导提高银行放贷意愿，助力结构性货币政策工具持续发挥作用。有助于缓解市场对经济下行的担忧，引导市场形成宽松一致预期，促进金融机构对实体经济的支持力度。
从量上看，本次降准释放基础货币约1.2万亿，中期稳定资金面基本盘，并为明年对冲经济压力储备弹药。本次降准大约能释放1.2万亿的超额准备金，12月15日将有9500亿MLF到期，即使央行不再续作，本次降准亦能在完全对冲后释放2500亿增量基础货币。如果考虑到央行部分续作，将释放更多增量资金注入实体经济。
从价上看，将降低金融机构资金成本每年约150亿元，为降低实体经济融资成本打开空间。降准相比于MLF，可以一次性释放零成本基础货币，目前MLF利率2.95%。2021年9月，贷款加权平均利率为5.00%，较第二季度上升7bp，实体经济降融资成本面临平台期。本次降准将降低银行负债端成本150亿，进而通过金融机构传导促进降低社会综合融资成本。
3、影响：利好稳增长、股市、债市，增加通胀、人民币贬值预期
实体经济层面，加大对中小微企业信贷支持力度，促进综合融资成本下降，支持新一轮稳增长。本次降准有助于加强银行对实体经济尤其是中小企业、科技创新、绿色经济等的信贷投放，有助于稳增长。本次降准将对冲大宗商品价格上涨、环保限产对中小企业生产经营的影响，加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。
金融机构层面，缓解银行负债端压力，降低实体经济融资成本。从银行角度，今年以来是“稳货币、紧信用”时期，随着信用逐渐收敛，银行存款成本在稳存款稳增长的背景下逐渐抬升，尤其是部分中小银行，揽储能力有限叠加短期定存利率上行，其向中小微企业融资意愿与融资能力均受限。
通胀预期。近期保供稳价效果显现，PPI将见顶回落，而CPI尚未启动，为降准打开时间窗口。但随着PPI向CPI传导、猪周期筑底明年中期上涨可能、低基数效应等，通胀压力仍存。
