但事实上，游戏玩家所贡献的收入占比在 16 年就已经开始势微。在 Steam 2022 年 8 月最新一期硬件报告中显示，这张诞生于 2016 年的显卡 GTX 1060 依旧是平台使用人数最多的显卡，占平台总用户的 6.6%。换句话说，在自己的财报中，英伟达把矿工购买显卡带来的收入，大手一挥统统进了游戏营销中去。
Steam 2022 年 6 月硬件和软件调查，图片源自 Steam
但聪明的人还是揭穿了黄仁勋的小把戏。17 至 18 年财报公布后不久，Susquehanna 就以虚拟货币相关收入占营收超 10% 为由，下调了英伟达的股价预期。2022 年 5 月，SEC 更是发表声明，称英伟达就加密挖矿对公司游戏业务显卡销售影响上的信息披露不充分，起诉后与英伟达和解。当然，这些都是后话了。
直到 2018 年，英伟达 CFO 才公开披露了自己依靠销售「矿卡」赚钱的事实，而黄仁勋则是在言语中，透露出了自己对挖矿行业的「兴趣」：「英伟达实际上对用户购买 GPU 的用途有所把控...... 我们必须留意它（用户买显卡来挖矿）的存在，并保证充足的库存来应对」。
但好景不长，英伟达入场不久后，加密市场就迎来了又一场寒冬。
2018 年 1 月 14 日，加密货币市值到达峰值，以太坊价格达到 1,418 美元，日交易量近百亿美元，市值从 17 年初的 11 亿美元增长至 1350 亿美元。但在随后不久的一个清晨，整个市场开始骤然下跌，并从此一蹶不振。到 18 年 4 月，以太坊的价格已经跌落 400 美元。
又一次，矿工们纷纷抛售显卡、跑步离场，市面上的显卡供过于求，导致库存积压，价格远低于正常售价。此时，专为矿工打造的 P104 显卡已经无人购买，英伟达不得不把芯片转向消费者市场，产品线和下一代产品的定价体系受到了严重冲击。公司第四季度财报的收入更是瀑布式跳水，股价更是不堪入目，一度跌至 160 美元。英伟达首次尝到了加密寒冬的苦头。
PoW 问题初显，网络升级屡次延迟
和仍然有收入的英伟达相比，以太坊的情况显得更加惨烈。
熊市下，以太坊的价格最低跌到了 80 美元，在市值排名上甚至一度低于了 XRP，市场上充斥着质疑的声音。在 2017 年牛市期间，以太坊上出现了一款曾经引爆市场的 dApp 游戏 CryptoKitties，尽管只有一些简单的操作，但这款游戏却挤爆了以太坊网络，使得其他应用基本无法使用，Gas 费用也变得异常离谱。此后，针对以太坊扩容的讨论一下多了起来，但团队计划的君士坦丁堡升级却一再延迟。
君士坦丁堡升级是以太坊进入第三阶段 Metropolis 的关键一步。为了让以太坊成功进入 Metropolis 阶段，团队设计了两步走的方案，通过拜占庭和君士坦丁堡两次硬分叉实现。第一步的拜占庭计划在 2017 年 10 月 16 日成功完成分叉，它主要调整了区块难度评估公式、减少了挖矿奖励，并将引爆「难度炸弹」的事件推迟了 1 年。而第二部君士坦丁堡分叉本该于 18 年初完成，但却由于市场等多种因素一直未能实施。面对这种情况，Vitalik 也被人指责为是不专心搞开发的以太坊「推销者」。
2018 年 9 月，比特币核心开发者 Jeremy Rubin 在 TechCrunch 上发表了名为《ETH 的崩溃无法避免》的文章，称以太坊无法大量承载去中心化应用，即便以太坊网络存活下来也没有任何价值。此番言立刻论造成以太坊价格进一步下挫，许多以太坊上的项目甚至开始向 EOS、波场等公链生态转移。在价格影响下，以太坊的全网算力也开始收缩，下跌近 20％。
