其中情景和是"需求方"存在的情景，是一个私人部门永远斗志昂扬，永远追求利润最大化的世界；而情景和是辜朝明补充的情景，是一个私人部门有可能躺平，退而追求债务最小化的世界。这个世界一直被主流所忽略。
如果出现情景的危机，央行成为"最后出借人"就行了，即「货币放水」；如果出现情景的危机，政府要成为"最后借款人"，即「财政放水」；而如果出现了情景，则既要央行「货币放水」，又要政府「财政放水」，左手递给右手。
辜朝明针对情景给出的解药，其实也是日本政府做的——疯狂的财政刺激。
具体来说，就是日本政府通过大规模的加杠杆，疯狂借债来投资基础设施，替代不争气的企业和居民部门来拉动经济。带来的直接结果，是日本的公共债务/GDP高达266%，几乎是全世界最高，财政收入的三成都在还本付息。
这种做法的好处是保住了GDP和国民生活水准，经济增速虽然刺激不起来，但就业、福利、外储、低通胀都能维持住，然后用收入再分配政策拉低贫富差距，基尼系数长期低于0.4。在辜朝明看来，这是很无奈的选择，但又是唯一正确的选择。
日本街头的朋克青年，1980年代
资产负债表衰退的理论前提，是"特定的外部冲击会从根本上改变企业或个人的行为目标。"辜朝明作为经济学家，提取出了资产负债表衰退的统计证据，但这种"特定冲击"影响的其他方面，他没有去分析，毕竟他不是一个社会学家。
所以进一步的问题是：当企业和家庭的"扩张欲望"和"精气神儿"没了，受影响的难道只有宏观经济数据？
03
无解局
苹果公司内部流传着一个关于日本的段子。
1996年，苹果公司为了拓展市场，试图把Macintosh电脑引入日本教育系统。苹果由当时的CEO Michael Spindler亲自带队，前往日本文部省游说。在做了好几次演示之后，日本教育大臣当面给了Spindler一个简短的答复："不，谢谢。"
Michael Spindler很失望，就问日本同事，什么时候苹果可以回来再试一次？这位日本同事指了指电梯上面的半圆形楼层指针，说你看这个楼层指示器，60年代就用在这里，等什么时候文部省的官员把它换成数字的，你就可以再来了。
这个段子现在看，可能有些启发意义，但倒回到1996年，有谁敢预测日本会错失软件和互联网浪潮？
在整个90年代，日本电子行业仍然如日中天。当时NHK甚至做了一期节目，名字叫做《电子立国—日本的自传》，把索尼松下等公司摆出来历数家珍，得意之情溢于言表。按道理来说，把硬件优势延伸到软件和互联网领域，似乎不难。
但后来的演绎却令全球ICT产业的观察家们大失所望，日本本土的互联网创业和融资一直不温不火。到了2005年，著名互联网投资人、麻省理工媒体实验室主任尼葛洛庞帝甚至要警告日本，"不要成为数字时代无家可归者之一"。
日本错失互联网的原因其实很简单：创业的人不多，投资的钱更少。
多位经济学家做过详细测算（Inklaar, Timmer, and van Ark 2006, Fukao 2013）：90年代美国在 ICT 上的投资占 GDP 的百分比是日本的 4 倍，而日本不仅低于美国，还低于英国、德国、意大利，在G7国家中基本垫底。
ICT投资占GDP比率，灰色为日本
而唯一拿得出手的互联网公司Rakuten（号称日本的亚马逊），其创始人三木谷浩史分享过两个秘诀：一是大量雇佣外籍人士，"Rakuten快速成长的原因就是我们聘用外国工程师"；二是公司2012年开始所有员在所有场合，都必须说英语。
互联网行业的案例，是"资产负债表衰退"影响中观产业的一个例证：当企业不想扩大再生产时，又怎么能指望它们在新浪潮里杀出血路？
人力资源服务公司Randstad曾经在33个国家和地区进行了一项调查，结果显示有66.9%的日本人表示没有创业意愿，在33个国家地区里排名倒数第一；另外还有只有32%的日本人表示会考虑"在新兴企业工作"，也是倒数第一。
从1991年到2005年，日本企业花了15年的时间，终于修复了资产负债表。但刚喘完一口气，日本猛然发现自己的人口已经严重老龄化，而全球化又塑造了一批年轻而快速崛起的对手。用辜朝明的话说就是：
