在两年前开启冲击科创板未能成功的威马汽车，最终和预期一样把上市的地点选在了香港。
在6月1日，威马在港交所提交了上市申请，其招股说明书也从2020年前三季度更新到2021年年底。在这两年时间中，整个新能源汽车环境发生了巨大的改变，在2020年形成的“造车四小龙”格局也变得更加激烈，蔚小理三家有所分化，哪吒零跑销量提升，威马虽然还在前6之中，但销量提升不够多。
现在，威马又和零跑一样，在一个看似糟糕的时候选择了上市，那这个新兴造车企业中的老将，是否有投资的价值，而其优势又在哪里呢？威马的招股说明书，全面而详细地展现了这家企业正在面临的压力和未来的蓝图。
部分财务指标比同期蔚小理好
从招股说明书来看，威马同蔚小理一样，仍在同亏损做斗争，国内电动车企业目前尚没有盈利者，这也是行业的难题。威马的招股说明书显示，威马的营业收入在逐步增加，从2019-2021年，这三年间基本增长了近三倍。其中，2019年为17.62亿元人民币，2020年增长51.6%至26.72亿元，2021年增长77.5%至47.43亿元。
增速看起来很高，但相对于蔚小理来说，已经有一些差距。比如小鹏最近两年营收的增长速度分别为151.78%、259.12%，几乎每年都是翻倍增长。这是否意味着，上市成功后的威马也有望进入这样的更高速增长。当然，如果以IPO之前来比较，威马的表现则超过了蔚小理。该公司未上市前，年销量达新势力最高，营业收入、毛收入超过63亿，为新势力最高；而它的毛利在去年达到－5.1%，也是新势力中在上市前最好的一家。不过，这样比较有点刻舟求剑。
在招股说明书中，毛损率是一个重要指标。在最近三年中，威马的毛损率有所改善，由2019年的58.3%下降至2020年的43.5%，2021年进一步下降到41.1%。威马表示，随着销量增加及实现更大的规模经济，其毛利率将进一步提高。当然，威马目前处于亏损之中。根据财报，2019年至2021年，威马汽车亏损分别为41.45亿元、50.84亿元以及82.06亿元；经调整亏损来看，同期公司分别录得亏损分别为40.44亿元、42.25亿元以及53.63亿元，三年调整亏损为136.32亿元。
在2019-2021年这三年之间，威马的净亏损率分别为235.2%、190.3%、173.0%，经调整威马汽车净亏损率分别为229.5%、158.1%、113.1%。亏损带来的是现金流问题，2019年和2020年对威马而言是非常危险的两年，在2019年年初威马手中现金等价物仅有10.39亿元，而到了年底，仅剩下区区4亿元在手。2020年，威马开始大规模融资，年底扩充到18亿元，随后的2021年进一步扩充至41亿元。
由于缺少造血能力，威马也和其他公司一样通过融资止血。还未上市，威马现在累计融资额已经超过350亿元，为新造车企业之最。
横向来看，威马的亏损幅度比较高。未上市的前三年，也就是2018-2020年小鹏汽车净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、27.32亿元，累计亏损在80亿元左右。而同样在今年提交上市申请的零跑，2019-2021年三年的亏损为50亿元，最近三年亏损额分别是9.01亿元、11亿元和28.46亿元，经调整后净亏损分别约为8.1亿元、9.35亿元和26.29亿元。威马的亏损幅度已经接近蔚来，2016-2018年三年间，蔚来累计亏损172.33亿元。
