李迅雷：全球经济进入“比烂时代”，看谁更烂熬不住，中国更需独善其身
第三，在过去70多年的和平期间，贫富差距不断扩大，收入分化现象越来越普遍，有美国学者形容当今的全球经济是K型经济，少数发达经济体份额越来越大，少数个人在社会财富当中所占的比重越来越大，阶层固化，年轻人的机会减少了。居民家庭的资产负债表也面临缩表，社会矛盾的进一步加剧。所以，以上三个方面都会促成经济增速的放缓，通胀的居高不下。
这些问题在短期内似乎化解不了，在历史上，遇到这类问题的时候往往是通过战争的方式来解决，包括发生世界大战。战争导致了整个社会和经济推倒重来，民族矛盾、国家矛盾、阶级矛盾等都通过这样的简单粗暴方式解决了。解决之后又迎来战后的重建过程，百废待兴，战后经济又能够恢复到比较快速的增长。
但是现在很难实现历史上那种“和平-战争-和平”的循环往复了，因为大家都知道战争的代价越来越大。过去是冷兵器时代，战争的代价比较小；现在是核武器时代，所以战争的代价非常大。局部战争还时有发生，但是世界大战甚至强国之间的战争都很难出现。但即使是局部战争，也会导致了全球产业链、供应链受阻，从而引发通胀和经济下行。
同时，病毒的传播也是很难阻断的，我们过去认为它是暂时的，现在变成持续了；原先认为俄乌冲突是一个闪电战，现在可能变成持久战了。这样一种疫情的反复、地缘冲突的长期化，又会使得原本已经比较脆弱的、存在严重经济结构扭曲的全球经济进一步走弱。我认为，这种情况在短期内几乎得不到解决。
从目前来看，美国的7月份CPI虽然降到了8.5%，似乎是见顶了，但是要大幅度回落恐怕还是比较难。
第一、能源价格虽然是有所回落，但是我们看对CPI影响比较大的房租，好像还在上涨，因为整个美国的房地产比我们预期的要强。在严重的、严厉的加息缩表背景之下，房地产还是依然处在比较坚挺的状态，房地产的库存处在历史的低位。那么房租对于房价大概有8到10个月的滞后，这样房租回落首先要房价要回落，这个过程会滞后。
第二，劳动力成本的不断上升，因为现在存在的劳动力结构性短缺，劳动力短缺的状况在近期也很难得到修复。这种情况下如果说大宗商品价格下跌，能源价格下跌了，但是劳动力价格又上涨，取代了能源价格的下跌所带来对于通胀减缓的作用。所以这样一种循环往复，我觉得通胀在短期内还是很难回落，估计还是在一个比较高的位置震荡。
同样道理，欧元区7月份的HICP同比增长到8.9%，已经连续14个月上升。欧洲可能受到能源价格影响会更大一些，因为欧洲对于原油、天然气，对于俄罗斯的依赖度就更大了。中国为什么通胀还是比较温和的？中国的能源消费上用煤为主，而且全球煤炭储量中国又是最大的。所以中国通过扩大煤炭采掘规模、控制煤价来控制通胀还是比较容易做到。
既然通胀挥之不去，美联储加息还是会持续，即便是9月份加息不会达到75个基点也应该会达到50个基点，这样的话又进一步会压缩需求。同时，由于美国、欧盟的加息又会导致新兴市场也追随着加息，这样的话，全球金融市场动荡会加剧。所以，这就是为什么全球经济会步入到一个低增长、高震荡的趋势中。
即便没有疫情，2019年就已经看到了全球经济走弱的势头，只不过由于疫情又进一步加速了经济下行的步伐。今年一大黑天鹅就是俄乌冲突，又进一步让全球经济更加低迷、震荡，同时带来了更多的不确定性。
对于美联储加息和缩表的节奏，我们认为很难放缓。最近这段时间以来，十年期美债收益率再度上行，也是表明了大家对于加息预期的一种担忧。其他货币对于美元的贬值也加大了其他国家经济的不确定性。
欧元区经济衰退风险大于美国
至于美国会不会出现衰退？从目前的数据来看，似乎滞胀是一个用数据可以来说明的，美国连续两个季度GDP环比都是负的，出现了经济衰退的苗头。
但是，在美国经济货币政策如此严厉的情况下面，美国房价还是比较坚挺，相比之下我国在减息背景之下，房地产市场显得很弱，说明美国这一轮的滞胀后不一定就是经济衰退。我觉得“经济减速”更加能够反映当前及未来的美国经济态势，它未必是一个经济大衰退。明年美国的GDP增速大概率还是会回落，但是不一定代表美国经济一定会出现衰退，因为包括就业率指标，包括上市公司的盈利状况，似乎还是比较强。所以我们不能用历史上的某些案例来对应现在的经济特征。
