上周，央行连续5天逆回购只有30亿，低于百亿规模，回收流动高达3850亿。
这和4月5月大规模的货币投放，形成了鲜明的对比。上次类似的操作，还是在2021年1月，然后第二个月春节后，传统抱团大白马股就崩盘，至今大多数从高位算还腰斩着。
央行如此操作，可能有三个原因。第一，经过4月和5月的天量投放后，市场利率，特别而是房贷率都已经大幅走低，流动性有点过剩了。6月的货币数据会爆棚，社融、新增贷款和M2增速都会大幅超过预期，同比增速已经大幅超过了预期。
第二，对物价问题的担忧。6月公布的CPI数据到了2.5%，创下了年内的新高，不少券商已经发布报告，认为下半年会突破3%。
我个人并不担心物价，反而认为最大的风险在于通缩，而不是通胀。6月CPI反弹和创纪录的汽油价格以及猪肉价格见底回升有关。但是我预测的大宗商品见顶，基本已经开始验证，原油价格也大概率会形成双顶，未来价格只会下跌。这点，其实从PPI可以看出，PPI已经环比跌了2个月了。
而猪肉价格，则是一个正常的猪肉上涨周期中。和2020年猪肉受到疫情、猪瘟和环保三大因素推动的历史最高价格，不可同日而语。
以上两点解读，意味着央行的货币投放速度会变慢，对于市场是偏利空的。
但是，还有一个原因，可能也会让央行缩减了逆回购，那就是为下一次的降准来积累空间。
按照过去一年的节奏，央行基本上每个季度都会降息或者降准一次。这次这个节奏会改变吗？毕竟实体经济的压力非常大，别说回收流动性了，就是保持现有的货币投放节奏不变，今年5.5%的目标也很难达到，目前我们还没有说过要下调增长目标的话。
而央行在前面几次降准前，都减少了逆回购的规模。毕竟这是短期手段，而降准是一个中长期的手段，二者一般不会同时使用。
所以，如果要降准的话，那么在7月下旬应该就有风声了。
