“股神”巴菲特在下注化工行业？悄悄“抄底”的这家欧洲化工巨头，未来业务最大看点在中国
从潜在风险角度看，我们假设下半年的EBITDA对于上半年的业绩（即71亿EBITDA）再进行“腰斩”，然后再做年化处理，可以得出极度悲观条件下的全年EBITDA为70亿欧元。目前净债务一共是195亿欧元，也就是说净债务/EBITDA为2.79倍。对于一个在极限挑战下依然能保持3倍以下净债务/EBITDA的公司，其经营也是相对安全的。我们之前提到过的特殊化学品及材料公司塞拉尼斯(NYSE:CE)（详见往期稿件：《全球特种化工品龙头塞拉尼斯，缘何吸引巴菲特110亿美元下注》），该比率超过了4倍，而其估值仍远高于巴斯夫（巴斯夫的企业价值/营收为0.65倍，而塞拉尼斯的市销率都有1.5倍）。
当前，巴斯夫的股价已经基本回到了2008年金融危机时候的低位，但其业务中周期性更弱，盈利能力更强的特殊化学品占比提升了，而农业板块或许也将在人口问题日益严峻的未来大放异彩。因此，经过如上分析，我们或许可以推断，巴斯夫从长期来看（跨越这个衰退周期），可能会是一个风险调整后收益不错的标的。
（本文已刊发于9月10日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
